Addtech ou Lifco : qui est le mieux valorisé en bourse ?

2026-07-08 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment

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Addtech et Lifco sont deux conglomérats industriels suédois qui grandissent en rachetant en continu de petites entreprises spécialisées. Tous deux affichent une qualité fondamentale élevée, mais Addtech se négocie à un prix proche de sa juste valeur quand Lifco, à qualité un peu inférieure, se paie plus cher que ce que justifient ses marges.

À retenir

• Addtech : 9/10, aucun échec réel, rendement du capital de 39,8 %.
• Lifco : 8/10, mais marges en compression et prix qui dépasse mon estimation de juste valeur.
• Les deux grandissent par acquisitions répétées de petites entreprises industrielles, un modèle appelé "compounder" ou "serial acquirer".
• Addtech se négocie à peu près à son prix d'achat raisonnable ; Lifco, non.

Le "compounder" industriel, un modèle méconnu en France

Addtech et Lifco appartiennent à une famille d'entreprises suédoises qu'on appelle des compounders : au lieu de miser sur un seul produit ou une seule marque, elles rachètent en continu de petites entreprises industrielles spécialisées (composants électroniques, équipements, distribution technique), les laissent tourner de façon largement autonome, et réinjectent le cash généré dans de nouvelles acquisitions. C'est un modèle presque invisible du grand public, mais suivi de près par les investisseurs qui cherchent une croissance régulière plutôt qu'un pari sur une seule activité.

Addtech : la meilleure qualité des deux

Addtech obtient 9 critères sur 10 dans mon screener, sans aucun échec réel : ses marges s'élargissent avec le temps, signe que chaque acquisition ajoute de l'efficacité plutôt que de la diluer, et son rendement du capital investi en cash atteint 39,8 %, bien au-dessus de mon seuil de 15 %. Elle se négocie à 29,3 fois son free cash flow, ce qui la place quasiment à son prix d'achat raisonnable selon mon modèle (décote proche de zéro).

Lifco : une qualité un cran en dessous, à un prix qui ne le reflète pas

Lifco obtient 8 critères sur 10, un très bon score dans l'absolu, mais deux nuances comptent. D'abord, ses marges se compressent sur cinq ans, contrairement à celles d'Addtech : le critère « marges en expansion » est en échec. Ensuite, à 30 fois son free cash flow, un multiple proche de celui d'Addtech, mon modèle de valorisation juge Lifco en excès de prix par rapport à ce que justifient ses fondamentaux actuels. Autrement dit, le marché paie Lifco au même prix qu'Addtech alors que sa dynamique de marge est moins bonne.

Ce que j'en retiens

Entre les deux, Addtech ressort clairement en tête sur ma grille qualité/prix : meilleure note, marges qui s'élargissent, et un prix qui ne comporte pas d'excès. Lifco reste une bonne entreprise, mais le marché semble lui accorder aujourd'hui un prix qu'elle ne justifie plus tout à fait sur mes critères. C'est un bon rappel que deux entreprises du même modèle et du même pays peuvent mériter des conclusions différentes une fois qu'on regarde qualité et prix séparément.

FAQ

Qu'est-ce qu'un "compounder" industriel ?

Une entreprise qui grandit en rachetant en continu de petites sociétés spécialisées, les laisse fonctionner de façon autonome, et réinvestit le cash généré dans de nouvelles acquisitions plutôt que dans un seul grand projet.

Addtech ou Lifco, laquelle est la mieux valorisée ?

Addtech, selon mon modèle : elle se négocie à peu près à son prix d'achat raisonnable, alors que Lifco se paie plus cher que ce que justifient ses fondamentaux actuels.

Pourquoi Lifco perd-elle des points sur la qualité ?

Ses marges se compressent sur cinq ans, contrairement à celles d'Addtech, ce qui fait échouer mon critère "marges en expansion".

Ces entreprises suédoises sont-elles accessibles aux investisseurs français ?

Elles sont cotées à la bourse de Stockholm et accessibles via la plupart des courtiers qui donnent accès aux marchés européens, mais restent peu suivies par la presse financière française.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).