ASML Holding (ASML) : el monopolio absoluto de los chips
2026-06-22 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment
ASML es la única empresa del mundo que fabrica las máquinas EUV que permiten grabar los chips más avanzados. Nuestro modelo le otorga una puntuación perfecta en todos nuestros criterios fundamentales. El único punto débil: una valoración muy elevada. Un negocio excepcional, a un precio excepcional.
- ASML es el único fabricante mundial de máquinas EUV (litografía ultravioleta extrema), tecnología imprescindible para fabricar chips de 7 nm, 5 nm, 3 nm y 2 nm.
- Todos los grandes fabricantes de chips — TSMC, Samsung, Intel — le compran sus equipos a ASML. No existe ningún competidor serio.
- Nuestro modelo otorga a ASML una puntuación perfecta en todos nuestros criterios fundamentales: márgenes, crecimiento, solidez del balance, rentabilidad del capital.
- El único punto de fricción: una valoración muy elevada, con un P/FCF (precio dividido entre el flujo de caja libre por acción) de 51×, muy por encima de la media del sector.
- El riesgo geopolítico es real: ASML no puede exportar máquinas EUV a China desde 2023, y las restricciones sobre las máquinas DUV se han intensificado desde 2024.
El monopolio absoluto de ASML
Para entender ASML, primero hay que entender qué es la litografía EUV. Cuando compras un smartphone o un ordenador, el procesador que lleva dentro está grabado en una oblea de silicio con transistores de apenas unos nanómetros de tamaño. Para grabar esos transistores hace falta una fuente de luz de una precisión extraordinaria. La litografía EUV utiliza luz con una longitud de onda de 13,5 nanómetros para imprimir esos transistores sobre el silicio. Sin esta tecnología, es imposible fabricar los chips más avanzados del mercado.
ASML es la única empresa del mundo que domina esta tecnología. Nikon, Canon y consorcios respaldados por gobiernos han gastado miles de millones intentando replicar lo que ASML tardó 30 años en construir. Nadie lo ha conseguido. Una máquina EUV pesa 180 toneladas, tiene más de 100.000 piezas, requiere 40 contenedores marítimos para transportarla y cuesta entre 150 y 200 millones de euros por unidad. La brecha tecnológica es tal que ningún actor puede esperar cerrarla en menos de 10 a 15 años.
El resultado: ASML controla el 100 % del mercado mundial de máquinas EUV, y alrededor del 80 % del mercado de máquinas DUV. TSMC, la fundidora taiwanesa que fabrica los chips de Apple, Nvidia y AMD, representa por sí sola aproximadamente el 60 % de los ingresos de ASML. Samsung supone alrededor del 20 %, e Intel alrededor del 10 %. Son los tres titanes de la fabricación de semiconductores, y todos dependen de ASML para sus máquinas más críticas.
Por qué nuestros criterios están todos en verde
En Lubin Investment, evalúo cada empresa en 10 criterios fundamentales. ASML obtiene una puntuación perfecta. En los últimos cinco años, sus ingresos han crecido de forma regular hasta alcanzar unos 28.000 millones de euros en 2024. La cartera de pedidos supera los 36.000 millones de euros. El margen bruto ronda el 50 %, y su margen de flujo de caja libre es robusto. El Cash ROCE de ASML está muy por encima de nuestros umbrales. Su balance es sano, con una deuda manejable. Para consultar todas las métricas detalladas, puedes ver ASML en nuestro screener: /screener.
| Indicador | ASML | Sector equipos semicon. | Evaluación |
|---|---|---|---|
| Capitalización de mercado | ~280.000 M€ | Referencia sectorial | Líder absoluto |
| Ingresos 2024 | ~28.000 M€ | ASML fuera de categoría | Top mundial |
| Cartera de pedidos | >36.000 M€ | Visibilidad >1 año | Excepcional |
| Cuota de mercado EUV | 100 % | Sin competidor | Monopolio absoluto |
| Cuota de mercado DUV | ~80 % | Nikon/Canon en retirada | Dominante |
| Margen bruto | ~50 % | ~35-40 % de media | Superior |
| Valoración P/FCF | 51,57× | ~25-30× sector | Muy elevada |
| Puntuación Lubin | Perfecta (rara) | Menos del 5 % de empresas | Máxima |
El único punto de fricción: la valoración
Voy a ser sincero contigo: ASML es una de las mejores empresas que he analizado nunca. Pero una gran empresa y una gran acción son dos cosas distintas. El P/FCF de ASML se sitúa en 51,57 veces. Una valoración de 51× significa que hoy pagas 51 años de flujo de caja libre actual para poseer la acción. La media del sector de equipos para semiconductores ronda las 25 a 30 veces. El mercado valora por tanto a ASML con una prima muy significativa.
Hay también el riesgo China. Desde 2023, ASML no puede exportar sus máquinas EUV a China. Desde 2024, las restricciones se han extendido a las máquinas DUV más avanzadas. China representaba hasta el 15-20 % de los ingresos de ASML antes de estas medidas. Y cuando TSMC representa el 60 % de tus ingresos, un shock geopolítico en torno a Taiwán puede tener un impacto inmediato en tu cartera de pedidos. Para profundizar en nuestra metodología, consulta /methodologie.
Mi veredicto sobre ASML
ASML es una empresa excepcional. Su ventaja competitiva es probablemente una de las más sólidas de la economía mundial: un monopolio tecnológico real, patentado, imposiblemente difícil de replicar. El crecimiento está ahí. Los márgenes están ahí. La cartera de pedidos está ahí. Nuestro modelo otorga la puntuación máxima. Pero la valoración es igualmente excepcional, en el otro sentido. A 51 veces el flujo de caja libre, el mercado ya ha incorporado muchas buenas noticias. Mi enfoque: vigilo muy de cerca, defino mi precio de entrada con rigor absoluto y espero. Para seguir la evolución de la valoración en tiempo real, consulta nuestro screener: /screener.
FAQ
¿Qué es la litografía EUV y por qué ASML tiene el monopolio?
La litografía EUV utiliza luz con una longitud de onda de 13,5 nm para grabar transistores de apenas unos nanómetros en chips de silicio. ASML tiene el monopolio mundial porque esta tecnología requirió 30 años de I+D e inversiones masivas. Ningún competidor ha conseguido replicarla a pesar de gastar miles de millones.
¿Por qué ASML ya no puede vender sus máquinas a China?
Desde 2023, EE. UU. impuso restricciones sobre la exportación de máquinas EUV a China. Estas restricciones se reforzaron en 2024 para incluir las máquinas DUV más avancées. El objetivo es impedir que China desarrolle chips de vanguardia con posibles aplicaciones militares.
¿La explosión de la IA es una buena noticia para ASML?
Sí, directamente. Cuantos más modelos de IA se entrenan, más chips avanzados se necesitan. Y para fabricar esos chips, TSMC y Samsung deben pedir más máquinas EUV a ASML. La demanda de IA es por tanto un motor estructural muy potente para la cartera de pedidos de ASML.
¿Por qué ASML cotiza tan caro pese a sus cualidades?
Porque el mercado paga una prima por un monopolio tan sólido. Una valoración de 51× significa que los inversores anticipan un crecimiento fuerte y duradero durante muchos años. El riesgo: si el crecimiento decepciona o el ciclo se gira, la corrección puede ser brutal.
¿ASML paga dividendos?
Sí, ASML paga un dividendo anual y también recompra sus propias acciones. Ambas señales apuntan a una solidez financiera real. Sin embargo, con una valoración tan elevada, la rentabilidad por dividendo sigue siendo modesta. El núcleo de la tesis se basa en el crecimiento futuro.
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Sobre el autor
Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, analizo acciones por sus fundamentales desde hace varios años e invierto mi propio dinero con este método. Lo codifiqué en una herramienta que juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).