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Citigroup (C) : ce qu'on attend avant ses résultats

2026-07-11 ·

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Citigroup publie ses résultats du deuxième trimestre le 14 juillet, avant l'ouverture des marchés. Sur mon screener, l'action se paie bon marché sur son multiple de cash, mais mon modèle de valorisation la juge déjà chère. Cette tension entre les deux lectures est justement ce qui rend ce dossier intéressant à surveiller.

Une banque en pleine transformation

Citigroup est l'une des plus grandes banques universelles au monde, présente dans la banque de détail, la banque d'affaires et les marchés de capitaux, avec une empreinte internationale plus large que ses rivales américaines. Depuis plusieurs années, sous la direction de sa dirigeante Jane Fraser, la banque mène un vaste plan de simplification : elle a cédé plusieurs activités de banque de détail à l'international pour se concentrer sur ses métiers les plus rentables. C'est un chantier de long terme, pas un trimestre isolé qui en jugera le succès.

Ce que dit ma grille aujourd'hui

Citigroup obtient 6 critères validés sur 10 dans mon screener. Ses points forts : une marge nette de 17,4 %, un nombre d'actions en circulation en recul de 1,7 % par an (rachats réguliers), et surtout une bonne conversion du bénéfice comptable en cash réel, 1,56 dollar de cash pour 1 dollar de bénéfice affiché, un signe de résultats de bonne qualité. Son point faible principal : une croissance des revenus limitée à 4,3 % par an sur cinq ans, et une marge opérationnelle qui s'est resserrée plutôt que de s'élargir, cohérent avec une banque encore en pleine restructuration.

Pour les banques, plusieurs de mes critères habituels (le Cash ROCE, la dette nette rapportée au free cash flow, la croissance du free cash flow) ne sont tout simplement pas calculables avec ma méthode standard, parce que la structure du bilan bancaire ne s'y prête pas de la même façon qu'une entreprise industrielle. Ce n'est pas un signal négatif, juste une limite de la grille sur ce type d'activité.

La vraie tension : un multiple bon marché, mais un prix d'achat qui dit l'inverse

Voici ce qui rend ce dossier intéressant. Sur son ratio prix sur free cash flow, environ 9,1 fois, Citigroup semble bon marché, nettement sous mon seuil de 25 fois. Mais mon modèle de valorisation, qui prend en compte davantage de facteurs que ce seul multiple, situe un prix d'achat raisonnable sous 72,13 dollars, très en dessous du cours actuel autour de 140,79 dollars. Je ne prétends pas avoir une explication parfaite à cet écart : je le note honnêtement, plutôt que de forcer une conclusion. Ce que ça veut dire concrètement, c'est qu'un multiple qui paraît bon marché ne suffit jamais, à lui seul, à juger qu'une action est une bonne affaire.

Ce qu'il faut surveiller le 14 juillet

Citigroup publie ses résultats du deuxième trimestre le 14 juillet, avant l'ouverture des marchés, en même temps que Bank of America et Wells Fargo. Au premier trimestre, la banque avait largement dépassé les attentes : 3,06 dollars de bénéfice par action contre 2,70 dollars attendus, une surprise de plus de 13 %. Pour ce nouveau trimestre, les analystes attendent 2,76 dollars de bénéfice par action et environ 24 milliards de dollars de chiffre d'affaires. Un nouveau dépassement confirmerait que le plan de simplification porte ses fruits sur la rentabilité ; une déception relancerait le débat sur le rythme de cette transformation.

Comment je regarde ce dossier

Citigroup n'est ni une évidence à l'achat ni un dossier à écarter : c'est une banque en transformation, avec de vrais points positifs (rachats réguliers, bonne conversion du cash) et un point faible clair (croissance limitée). Le multiple bon marché est une invitation à regarder de plus près, pas une conclusion en soi. J'attends les résultats du 14 juillet, en particulier le rythme de la croissance des revenus, avant de me faire un avis plus tranché.

À retenir

FAQ

Pourquoi Citigroup semble-t-elle bon marché malgré un prix d'achat modèle plus bas ?

Son multiple prix sur free cash flow (environ 9,1 fois) paraît bas, mais mon modèle de valorisation prend en compte davantage de facteurs. Je note honnêtement cette tension plutôt que de forcer une conclusion unique.

Pourquoi certains critères de ma grille sont-ils non calculables pour Citigroup ?

Le Cash ROCE, la dette nette rapportée au free cash flow et la croissance du free cash flow ne sont pas calculables avec ma méthode standard pour les banques, dont la structure de bilan diffère d'une entreprise industrielle.

Quand Citigroup publie-t-elle ses résultats ?

Le 14 juillet 2026, avant l'ouverture des marchés, le même jour que Bank of America et Wells Fargo.

Faut-il acheter Citigroup avant ses résultats ?

Le dossier a de vrais points positifs et un point faible clair sur la croissance. Ceci n'est pas un conseil en investissement personnalisé, fais tes propres recherches et attends si besoin la publication du 14 juillet.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).