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Comment noter une action tout juste entrée en bourse ?

2026-07-10 ·

Analyser une action sur Lubin Investment

Mon filtre s'appuie sur 5 ans de croissance des ventes et du cash pour juger une entreprise, un historique qu'une action fraîchement introduite en bourse n'a pas encore. Je ne l'écarte pas pour autant : je m'appuie davantage sur les critères mesurables tout de suite (marges, dette, conversion du bénéfice en cash) et je traite les critères de tendance comme provisoires, en attendant plus de recul.

Le problème : pas assez de recul

Une bonne partie de mon filtre repose sur des tendances mesurées sur 5 ans : la croissance des ventes, celle du free cash flow par action, l'évolution du nombre d'actions en circulation. Cet historique sert à distinguer une vraie qualité durable d'un simple bon trimestre. Le problème, c'est qu'une entreprise introduite en bourse depuis quelques mois n'a tout simplement pas 5 ans de publications trimestrielles en tant que société cotée.

Ce qui reste mesurable dès le premier jour

Heureusement, une bonne partie de mes critères ne demande aucun historique : est-ce que l'entreprise est rentable aujourd'hui, quelle part de son chiffre d'affaires se transforme réellement en cash disponible, quel est son niveau de dette, combien de temps met-elle à encaisser ce qu'elle vend. Ce sont des photographies à un instant donné, pas des tendances. Une action qui vient d'entrer en bourse peut déjà être jugée sur ces bases, dès sa première publication trimestrielle.

Ce qui doit attendre : les tendances de long terme

Prenons Reddit, entrée en bourse en 2024. Mon filtre lui donne une note de 9 sur 10 : marge nette de 28,6 %, marge de cash de 21,9 %, une excellente qualité mesurable dès aujourd'hui. Mais le nombre d'actions en circulation a grimpé de 64,4 % par an ces 5 dernières années, l'un des deux seuls critères qui échoue chez elle. Une bonne partie de cette hausse vient de l'introduction en bourse elle-même et des rémunérations en actions versées aux salariés, une pratique fréquente pour une jeune entreprise technologique qui veut retenir ses talents sans sortir de cash. Est-ce que ce rythme de dilution va continuer ou se calmer une fois l'entreprise stabilisée ? Impossible à trancher avec un ou deux ans de recul. C'est typiquement le genre de critère que je traite comme provisoire pour une IPO récente : ni ignoré, ni pris au pied de la lettre.

Le vrai piège : la dilution qui ne saute pas aux yeux

Toujours chez Reddit, seulement 77 % du bénéfice comptable se transforme en cash réel, sous mon seuil de 100 %. Une bonne part de cet écart s'explique par le poids des rémunérations en actions dans la comptabilité : elles gonflent le bénéfice affiché sans jamais devenir du cash. C'est un piège classique des entreprises récemment introduites en bourse, où les rémunérations en actions restent généreuses pendant la période de rétention des talents qui suit l'introduction. Un investisseur pressé qui ne regarderait que le bénéfice net pourrait s'y faire piéger.

Comment je traite ces dossiers en pratique

Je ne rejette jamais une action uniquement parce qu'elle manque d'historique. Je m'appuie davantage sur les critères mesurables tout de suite (marges, dette, conversion du cash), je traite les critères de tendance sur 5 ans comme provisoires plutôt que comme des échecs définitifs, et je réexamine le dossier à chaque nouvelle publication trimestrielle, au fur et à mesure que l'historique se construit. La patience vaut mieux qu'une fausse précision affichée trop tôt.

Faut-il éviter les IPO récentes par principe ?

Non, et ce serait même une erreur. Reddit affiche déjà une qualité mesurable réelle sur les critères disponibles dès aujourd'hui : marges solides, dette quasiment nulle, croissance rapide. Certaines IPO récentes sont d'excellents business, d'autres sont des histoires qui se dégonflent une fois l'engouement retombé. La méthode ne change pas de rigueur selon l'ancienneté de la cotation, elle adapte simplement son niveau de confiance sur les critères qui demandent du recul. Tu peux consulter <a href="/analyse/RDDT">la fiche complète de Reddit</a>, ou explorer <a href="/screener">mon screener</a> pour voir comment chaque critère est noté sur n'importe quelle action, IPO récente ou non.

FAQ

Pourquoi mon filtre a-t-il besoin de 5 ans d'historique ?

Pour distinguer une vraie qualité durable d'un simple bon trimestre isolé. Une tendance sur 5 ans est beaucoup plus fiable qu'un seul chiffre récent.

Une action qui vient d'entrer en bourse peut-elle quand même être analysée ?

Oui, sur les critères qui ne demandent aucun historique : rentabilité actuelle, marges, dette, conversion du cash. Les critères de tendance restent provisoires jusqu'à ce que plus de trimestres soient publiés.

Pourquoi les IPO récentes ont-elles souvent un bénéfice comptable qui ne devient pas du cash ?

Parce qu'elles versent souvent des rémunérations en actions généreuses aux salariés pour les retenir après l'introduction en bourse. Ces rémunérations gonflent le bénéfice affiché sans jamais devenir du cash disponible.

Faut-il éviter les actions récemment introduites en bourse ?

Pas systématiquement. Certaines sont d'excellents business dès leurs premiers trimestres publics. Ceci n'est pas un conseil en investissement : fais tes propres recherches et laisse le temps construire l'historique avant de te fier aux critères de tendance.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).