Por qué siempre comparo un trimestre con el año anterior
2026-07-12 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment
Analizar una acción en Lubin Investment
Comparar los ingresos de un trimestre con los del trimestre justo anterior puede hacer creer en un desplome o una explosión que en realidad no existe, debido a la estacionalidad normal de un negocio. Comparo sistemáticamente un trimestre con el mismo trimestre del año anterior, la única forma de juzgar una tendencia real sin caer en una trampa de calendario.
La trampa del trimestre anterior
Muchas personas comparan instintivamente los últimos resultados trimestrales de una empresa con los del trimestre justo anterior, lo que se conoce como comparación QoQ (quarter over quarter, trimestre sobre trimestre). El problema: muchos negocios no funcionan de manera uniforme a lo largo del año. Si una empresa realiza la mayor parte de su actividad entre julio y septiembre, comparar ese trimestre con el siguiente (octubre a diciembre, más tranquilo) dará siempre la impresión de un desplome, cada año, sin que nada vaya mal en el negocio.
Un ejemplo real: el turismo en línea
Toma Booking Holdings, la matriz de Booking.com. Gran parte de las reservas de viajes de verano se concentra naturalmente en el tercer trimestre (julio a septiembre), temporada alta turística en el hemisferio norte. Comparar los ingresos del cuarto trimestre con los del tercero mostraría casi siempre un retroceso marcado, cada año, sin que eso indique una desaceleración real del negocio. Es simplemente el ritmo natural de un negocio estacional. Puedes consultar el análisis completo de Booking Holdings para ver cómo se juzga este tipo de negocio estacional en mi filtro.
La comparación correcta: el mismo trimestre, un año antes
Por eso la referencia estándar en análisis financiero es la comparación YoY (year over year, interanual): comparar el tercer trimestre de 2026 con el tercer trimestre de 2025, no con el segundo trimestre de 2026. Este método neutraliza el efecto estacional al comparar periodos equivalentes del calendario. Si los ingresos del tercer trimestre crecen un 12 % respecto al mismo trimestre un año antes, es una medida real de crecimiento, no un artefacto del calendario.
Cuándo la comparación con el trimestre anterior sigue siendo útil
La comparación QoQ no es inútil: sirve para detectar una inflexión reciente, una aceleración o desaceleración que acaba de comenzar, sobre todo en negocios poco estacionales (un software por suscripción con ingresos lineales durante el año, por ejemplo). Pero en cuanto un negocio tiene un ritmo estacional marcado (viajes, distribución, agricultura, energía de calefacción), la comparación YoY debe primar, so pena de sacar una conclusión falsa a partir de un simple efecto de calendario.
Cómo aplico esto en mi método
Todos los criterios de crecimiento de mi filtro (crecimiento de ventas, crecimiento del flujo de caja libre por acción) se calculan sobre varios años consecutivos, nunca trimestre contra el trimestre anterior, precisamente para evitar este sesgo. Cuando analizo la reacción de una empresa a sus resultados trimestrales, miro sistemáticamente la evolución respecto al mismo trimestre del año anterior, y verifico si la tendencia en varios trimestres consecutivos (comparados cada vez con el año anterior) es coherente, antes de sacar cualquier conclusión sobre la calidad del expediente.
- Comparar un trimestre con el anterior (QoQ) puede hacer creer en un desplome o una explosión que no existe, por la estacionalidad
- Ejemplo real: el turismo en línea, donde el 3er trimestre (verano) es naturalmente más fuerte que el 4º en el hemisferio norte
- La referencia correcta es la comparación YoY (mismo trimestre, un año antes), que neutraliza el efecto estacional
- La comparación QoQ sigue siendo útil para negocios poco estacionales y para detectar una inflexión muy reciente
- Mi método calcula todos los criterios de crecimiento sobre varios años, nunca trimestre contra el trimestre anterior
FAQ
¿Qué es la comparación QoQ?
QoQ significa quarter over quarter, trimestre sobre trimestre: compara los resultados de un trimestre con los del trimestre justo anterior. Útil para detectar una inflexión reciente, pero engañosa para cualquier negocio estacional.
¿Qué es la comparación YoY?
YoY significa year over year, interanual: compara un trimestre con el mismo trimestre del año anterior (por ejemplo T3 2026 contra T3 2025). Es la referencia estándar para juzgar una tendencia real sin sesgo estacional.
¿Todas las empresas están afectadas por la estacionalidad?
No. Una empresa de software por suscripción con ingresos recurrentes y lineales durante el año apenas se ve afectada. En cambio, los viajes, la distribución, la agricultura o la energía de calefacción tienen ritmos estacionales marcados donde la comparación YoY es indispensable.
¿Cómo saber si una empresa tiene un negocio estacional?
Mirando el historial de sus resultados trimestrales durante varios años: si un mismo trimestre es sistemáticamente más fuerte o más débil que los demás, año tras año, el negocio es estacional y la comparación YoY es necesaria.
Analizar una acción en Lubin Investment
Sobre el autor
Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).