Exelixis (EXEL): única biotech rentable en nuestro screener
2026-06-23 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment
Exelixis (EXEL) es una biotech oncológica poco común: genera un FCF positivo y creciente gracias a Cabometyx, su medicamento aprobado para los cánceres de riñón, tiroides e hígado. Con un P/FCF de 17,1x y un precio ligeramente por debajo de nuestro objetivo, EXEL es la única biotech de nuestro screener que cumple todos nuestros criterios de rentabilidad.
Por qué Exelixis es única en el universo biotech
La gran mayoría de las empresas de biotecnología están en fase de investigación y desarrollo: queman cientos de millones de dólares al año sin generar ingresos, con la esperanza de que un medicamento en fase 3 obtenga la aprobación de la FDA. Esta realidad hace que las biotechs sean incompatibles con nuestro método, que exige 10 criterios de rentabilidad FCF positivos. Exelixis es la excepción: la empresa genera un FCF real, recurrente y creciente.
Cabometyx: el medicamento estrella que genera el FCF
Cabometyx (cabozantinib) es un inhibidor de tirosina quinasa aprobado por la FDA para tres indicaciones principales: el carcinoma de células renales (cáncer de riñón, primera y segunda línea), el carcinoma hepatocelular (cáncer de hígado) y el cáncer diferenciado de tiroides. Estas múltiples aprobaciones crean una diversificación de indicaciones que reduce el riesgo de vencimiento de patente concentrado en un solo mercado. Exelixis también percibe regalías sobre las ventas de Ipsen (Europa) y Takeda (Asia), añadiendo una capa de ingresos geográficamente diversificados.
Datos de valoración: P/FCF 17,1x, ligeramente por debajo del objetivo
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Precio actual | $51,35 |
| FCF por acción | $3,00 |
| P/FCF actual | 17,1x |
| Objetivo de entrada | $55,64 |
| Descuento vs objetivo | +8,4% |
| Nota screener Lubin | 10/10 |
Un P/FCF de 17,1x puede parecer elevado en comparación con sectores maduros, pero para una biotech que genera un FCF creciente con un pipeline activo (varias combinaciones de Cabometyx en ensayos clínicos), esta prima está justificada. El precio está un 8,4% por debajo de nuestro objetivo de entrada, lo que lo sitúa en zona de compra según nuestro método.
Riesgos específicos de Exelixis
- Concentración en Cabometyx: la mayor parte del FCF depende de un único medicamento. La pérdida de una indicación importante o la mayor competencia podría afectar a los ingresos.
- Vencimiento de patente: Cabometyx está protegido en EE.UU. hasta aproximadamente 2030. La entrada de genéricos reducirá significativamente los ingresos después de esa fecha.
- Pipeline en desarrollo: Exelixis invierte en nuevas moléculas (zanzalintinib, XL309). Estos ensayos pueden fracasar, lo que haría perder la historia de crecimiento post-2030.
- Dependencia de los acuerdos de licencia: las regalías de Ipsen y Takeda están vinculadas a contratos con sus propios riesgos de renegociación.
FAQ
¿Por qué la mayoría de las biotechs están excluidas de su screener?
Nuestro método exige 10 criterios de rentabilidad FCF: FCF positivo en 3 y 5 años, margen FCF > 15%, crecimiento del FCF, etc. La gran mayoría de las biotechs en fase de desarrollo queman efectivo. No pueden satisfacer estos criterios. Exelixis es la excepción: ha superado con éxito el umbral de comercialización y ahora genera un FCF real.
¿Qué es exactamente Cabometyx?
Cabometyx es el nombre comercial del cabozantinib, un inhibidor de tirosina quinasa multicinasa que bloquea varias vías de señalización implicadas en el crecimiento tumoral y la vascularización (VEGFR, MET, AXL). Está aprobado por la FDA para el carcinoma de células renales, el hepatocelular y el cáncer de tiroides. Se toma por vía oral una vez al día, lo que facilita la adherencia.
¿Qué ocurre cuando vence la patente de Cabometyx?
El vencimiento de la patente (hacia 2030 en EE.UU.) abre la puerta a los genéricos, lo que reducirá significativamente el precio y los ingresos. Exelixis se prepara para esta transición con su pipeline de nuevas moléculas (en particular zanzalintinib). La pregunta clave es: ¿podrá la empresa sustituir los ingresos de Cabometyx antes del vencimiento? Este es el principal riesgo a vigilar.
¿Cómo gana dinero Exelixis fuera de EE.UU.?
Exelixis cedió los derechos de Cabometyx a Ipsen para Europa y a Takeda para Asia. A cambio, percibe regalías sobre sus ventas. Este modelo de licencia le permite beneficiarse de los mercados internacionales sin soportar los costes de una fuerza de ventas mundial. Estas regalías representan una parte creciente del FCF.
¿Está EXEL en zona de compra según su método?
Sí. Nuestro objetivo de entrada es $55,64. El precio actual de $51,35 está un 8,4% por debajo de este objetivo. Con la nota perfecta de nuestro screener, EXEL está en zona de compra según nuestro método. Esto no constituye un asesoramiento de inversión. Debe tenerse en cuenta el riesgo de concentración en Cabometyx.
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Sobre el autor
Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, analizo acciones por sus fundamentales desde hace varios años e invierto mi propio dinero con este método. Lo codifiqué en una herramienta que juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).