Servicios petroleros: las 3 mejores acciones

2026-07-03 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment

En el sector del petróleo y el gas, solo tres empresas, SLB, TechnipFMC y Cactus, superan mis diez criterios de calidad. Ninguna extrae petróleo: las tres venden tecnología y servicios a los productores, facturados en gran medida al margen del precio del crudo. Esa diferencia de modelo explica su solidez financiera.

Lo que debes recordar

• SLB, TechnipFMC (FTI) y Cactus (WHD) son las 3 únicas empresas del sector de equipos y servicios petroleros que superan mis 10 criterios de calidad, de entre todas las petroleras y gasistas que mi herramienta ha analizado.
• Ninguna de las tres produce petróleo ni gas: venden tecnología, equipos y servicios a los productores, lo que cambia por completo su relación con el precio del crudo.
• SLB es el gigante generalista, unos 82 mil millones de dólares de capitalización, TechnipFMC es la especialista en equipos submarinos, Cactus es un pure play (una empresa centrada en un único negocio, sin más diversificación) más pequeño centrado en cabezales de pozo, unos 4,7 mil millones.
• Cactus tiene el margen de caja más alto de las tres, 26,9%, y el crecimiento más rápido, en torno al 30,6% anual en cinco años, pero también el margen neto más bajo y el plazo de cobro a clientes más largo.
• Al precio actual, SLB no está en mi zona de compra: mi precio de compra razonable se sitúa en torno a 37,15 dólares, frente a una cotización de 54,89 dólares.

Por qué comparar estas tres empresas juntas

Ya he publicado un análisis completo sobre SLB, sobre TechnipFMC y sobre Cactus, cada una por separado. Lo que faltaba era la visión de conjunto: por qué precisamente estas tres, y no las decenas de otras petroleras y gasistas que mi herramienta ha analizado. La respuesta cabe en una frase: no venden petróleo, venden servicios y equipos a quienes lo extraen.

La trampa de confundir productor con proveedor

Una petrolera en sentido estricto, ExxonMobil, Chevron u Occidental por citar las más conocidas, obtiene sus ingresos vendiendo un barril de petróleo o un metro cúbico de gas. Ese precio no lo fija ella: depende de la oferta mundial, de las decisiones de la OPEP+, de la demanda china, de una guerra en Oriente Medio. Ese tipo de empresa es lo que se llama un price taker: toma el precio del mercado, no lo negocia.

SLB, TechnipFMC y Cactus no venden ni un solo barril. Venden equipos de perforación, sistemas de cabezales de pozo, hardware submarino, sísmica, software, mantenimiento. Sus clientes son los propios productores. Buena parte de sus ingresos proviene de contratos de servicio y equipos facturados por unidad o por proyecto, en gran medida independientes del precio diario del barril. No es una inmunidad total: si el petróleo se desploma de forma sostenida, los productores recortan sus inversiones y los pedidos también se ralentizan. Pero la exposición es mucho más indirecta.

Por qué ningún productor de petróleo aparece en mi clasificación de calidad

Ya he explicado en otra parte del sitio por qué los productores de petróleo y gas casi siempre fallan mis criterios de calidad. Dicho de otro modo: sus ingresos dependen de un precio que no controlan, y buena parte de su caja disponible, a menudo entre el 70 y el 90%, se destina directamente al capex (el dinero reinvertido en perforar nuevos pozos) solo para compensar el declive natural de la producción existente. Un pozo de petróleo se agota. Hay que perforar constantemente pozos nuevos para mantener el mismo nivel de producción, lo que deja muy poco flujo de caja libre al final, precisamente el criterio central de mi método.

Los fabricantes de equipos y las empresas de servicios no tienen ese problema de declive estructural: su activo real es su tecnología, sus patentes, su red de servicio, no un yacimiento que se vacía. Eso es exactamente lo que les permite generar más flujo de caja libre y superar mis criterios donde casi todos los productores fallan.

La comparación en cifras

Antes de entrar en detalle en cada una, aquí tienes la comparación numérica de las tres empresas, tal como sale de mi herramienta de análisis.

SLB, el gigante que lo hace todo

SLB, la antigua Schlumberger que cambió de nombre en 2022, es con diferencia la más grande de las tres: unos 82 mil millones de dólares de capitalización bursátil, muy por encima de TechnipFMC y Cactus juntas. La empresa se organiza en cuatro grandes áreas: digital e integración (software, sísmica, inteligencia artificial aplicada a la exploración), rendimiento de yacimientos (evaluar y estimular un yacimiento), construcción de pozos (perforación y fluidos de perforación), y por último sistemas de producción, que cubren tanto equipos de superficie como submarinos.

Con unos ingresos que han crecido en torno al 13,3% anual de media en cinco años, un margen de flujo de caja libre del 12,1% (es decir que de cada 100 dólares de ventas, 12,10 dólares se convierten en caja realmente disponible), y un Cash ROCE del 21,1% (el retorno en caja que genera la empresa sobre el capital que ha invertido, medido en caja y no en beneficio contable), SLB sigue siendo una máquina sólida. El punto que vigilo: su deuda neta sobre flujo de caja libre llega a 2,03, la más alta de las tres. No es alarmante por sí solo, pero es una cifra a vigilar si el ciclo se da la vuelta.

Otro punto de atención: el plazo medio que tarda SLB en cobrar sus facturas a clientes, 97 días, es el más largo de las tres. Eso significa que la empresa espera de media más de tres meses entre entregar un servicio y cobrarlo de verdad, señal de un poder de negociación algo menor frente a sus grandes clientes petroleros que TechnipFMC.

¿Y el precio? A 54,89 dólares, SLB se valora en 18,92 veces su flujo de caja libre, el P/FCF (price to free cash flow), el precio de la acción dividido entre el efectivo que el negocio genera realmente cada año. Mi método calcula un precio de compra razonable en torno a 37,15 dólares para esta empresa: estamos por tanto muy por encima, la acción no está en mi zona de compra según mis criterios, aunque su calidad no esté en duda. Puedes ver el detalle completo en la página de análisis de SLB.

TechnipFMC, la especialista en el submarino

TechnipFMC nació en 2017 de la fusión entre la francesa Technip y la estadounidense FMC Technologies. La empresa se ha centrado desde entonces en un único negocio, pero de alta tecnología: el diseño, la fabricación y la instalación de equipos submarinos (subsea, todo lo que queda posado en el fondo marino para extraer petróleo o gas offshore: cabezales de pozo submarinos, manifolds, umbilicales). Su concepto estrella se llama iEPCI (integrated engineering, procurement, construction and installation): en lugar de vender equipos y dejar que un tercero los instale, TechnipFMC gestiona el proyecto submarino de principio a fin, lo que acorta los plazos y mejora sus márgenes.

De las tres empresas de esta comparación, TechnipFMC tiene el mejor Cash ROCE, 30,4%, y un margen neto del 10,6%, el más alto del trío. Su deuda neta sobre flujo de caja libre es negativa, -0,33, lo que significa que la empresa tiene más caja que deuda: podría pagar toda su deuda con el efectivo disponible y aún le sobraría. Su capitalización bursátil, unos 26,6 mil millones de dólares, la sitúa claramente por debajo de SLB pero muy por encima de Cactus.

Lo que me gusta de TechnipFMC: su plazo de cobro a clientes es de solo 39 días, el más corto de las tres. Eso refleja un poder de negociación real frente a sus clientes, las grandes petroleras que encargan proyectos submarinos de varios cientos de millones de dólares. A 66,84 dólares, la acción se valora en 19,82 veces su flujo de caja libre. El detalle completo está en la página de análisis de TechnipFMC.

Cactus, el pure play de los cabezales de pozo

Cactus es, con diferencia, la más pequeña de las tres, con una capitalización de unos 4,7 mil millones de dólares, casi 20 veces menos que SLB. Fundada en 2011 por la familia Bender para atender el auge del petróleo y el gas de esquisto estadounidense, la empresa se construyó en torno a un oficio muy concreto: los cabezales de pozo y los equipos de control de presión en superficie (un cabezal de pozo es el conjunto de válvulas colocado en la parte superior de un pozo que regula la presión y permite extraer con seguridad). Desde la compra de FlexSteel en 2023, Cactus también se ha diversificado hacia la tubería flexible enrollable, una segunda línea de negocio que complementa su núcleo histórico.

Las cifras cuentan una historia distinta a la de SLB o TechnipFMC. El crecimiento de los ingresos de Cactus ha rondado el 30,6% anual en cinco años, con diferencia el más fuerte de las tres, impulsado por adquisiciones y por su fuerte presencia en las cuencas de esquisto estadounidenses, donde la demanda de equipos es estructuralmente alta. Su margen de flujo de caja libre, 26,9%, supera con claridad al de sus dos competidores más grandes: de cada 100 dólares de ventas, casi 27 se convierten en caja disponible. Su deuda neta sobre FCF es negativa, -0,86, señal de un balance muy sólido.

En cambio, su margen neto, 6,2%, es el más bajo de las tres: una estructura de costes distinta, una empresa más joven, menos volumen para repartir los costes fijos que un gigante como SLB. Y su plazo de cobro a clientes, 183 días, casi seis meses, es con diferencia el más largo, un punto a vigilar, sobre todo para una empresa de este tamaño, más expuesta que SLB a un cliente que paga tarde. A 56,64 dólares, Cactus se valora en 14,75 veces su flujo de caja libre, la valoración más baja de las tres. El detalle completo está en la página de análisis de Cactus.

Qué significa esta comparación para ti

Estas tres empresas comparten la misma base, diez criterios de calidad superados, pero no se parecen entre sí en absoluto. SLB es tamaño y diversificación, con una deuda a vigilar y un precio que, mientras escribo esto, todavía no es una ganga según mi método. TechnipFMC es el mejor retorno sobre el capital y un balance muy limpio, sobre un negocio más concentrado, el submarino. Cactus es el mayor crecimiento y margen de caja, en un tamaño más pequeño y por tanto más volátil, con un punto débil reconocido en el tiempo que tarda en cobrar.

Ninguna de las tres está a salvo de un giro real del sector: si los productores de petróleo y gas recortan mucho su inversión durante varios años, los pedidos de perforación, equipos submarinos o cabezales de pozo también se ralentizan, con un desfase de algunos trimestres. La diferencia con un productor puro es que ese golpe llega de forma más indirecta y más lenta, y que estas tres empresas afrontarían una desaceleración con balances claramente más sólidos que la media del sector petrolero.

Cómo construí esta clasificación

Nunca juzgo la calidad de una empresa por instinto. He codificado diez criterios financieros concretos (rentabilidad, crecimiento de ventas y de caja, gestión de la deuda, retorno sobre el capital invertido, entre otros) y los aplico de la misma manera a cualquier acción, del sector petrolero o no. De entre todas las petroleras y gasistas que mi herramienta ha analizado, SLB, TechnipFMC y Cactus son, a día de hoy, las únicas que marcan las diez casillas. Es exactamente el tipo de distinción que quería poder hacer en unos segundos para cualquier acción, así que la construí en mi herramienta de análisis.

FAQ

¿Por qué ninguna petrolera productora, como ExxonMobil o Chevron, aparece en esta clasificación?

Porque sus ingresos dependen directamente de un precio del barril que no controlan, y buena parte de su caja, a menudo entre el 70 y el 90%, se destina a inversiones solo para compensar el declive natural de sus pozos. Les queda muy poco flujo de caja libre, lo que les impide superar mis criterios de calidad.

¿Qué es el Cash ROCE y por qué lo miro?

El Cash ROCE mide el efectivo que genera una empresa en relación con el capital que invirtió para producirlo (deuda y capital propio). Cuanto más alto, más valor crea la empresa con cada dólar invertido. TechnipFMC tiene el mejor de las tres, 30,4%.

¿Cuál es la verdadera diferencia entre SLB, TechnipFMC y Cactus?

SLB es una generalista mundial presente en toda la cadena (sísmica, perforación, producción). TechnipFMC está especializada en equipos e ingeniería submarina. Cactus es un pure play más pequeño y concentrado en cabezales de pozo y equipos de superficie, sobre todo en Estados Unidos.

¿Es SLB una buena acción para comprar hoy?

SLB es una empresa de gran calidad según mis diez criterios, pero mi precio de compra razonable se sitúa en torno a 37,15 dólares, frente a una cotización actual de 54,89 dólares. Por tanto, a este precio no está en mi zona de compra, aunque su calidad no esté en duda. Esto no es un consejo de inversión personalizado.

¿Es el sector de servicios petroleros libre de riesgo?

No. Estas empresas siguen ligadas, de forma indirecta, a la inversión de los productores de petróleo y gas. Si esa inversión cae de forma sostenida, los pedidos también se ralentizan, con un desfase de algunos trimestres. Aun así, afrontan ese riesgo con balances claramente más sólidos que la media del sector.

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Sobre el autor

Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).