Casi perfectas en bolsa: lo que cambia el criterio que falta

2026-06-22 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment

Un 9/10 significa que un solo criterio fundamental no se cumple: crecimiento ligeramente ralentizado, balance algo ajustado o recompras insuficientes un año. En la práctica, un 9/10 sigue siendo una empresa excelente. La diferencia real para el stock-picking viene a menudo de la valoración, no del punto que falta.

• Nuestro screener evalúa más de 5.000 acciones en 10 criterios fundamentales: ROIC, crecimiento del free cash flow, margen FCF, solidez del balance, recompras de acciones, etc.
• Un 10/10 significa que los 10 criterios se cumplen simultáneamente. Es raro: BSY, ROP, ASML y PYPL son ejemplos.
• Un 9/10 significa que solo un criterio falla ligeramente. AYI (Acuity Brands) y PAYX (Paychex) son buenos ejemplos.
• La diferencia en calidad real es matizada: un 9/10 es a menudo una acción excelente.
• La valoración (P/FCF) importa tanto como la nota: un 10/10 muy caro puede rendir menos que un 9/10 bien valorado.

Nuestro método de puntuación en 30 segundos

En lubin-investment.com analizo las acciones apoyándome en 10 criterios fundamentales cuantitativos. La idea es sencilla: en lugar de leer decenas de páginas de informes anuales, quiero una puntuación objetiva y reproducible que me permita comparar 5.000 acciones en igualdad de condiciones.

Los 10 criterios cubren las dimensiones clave de la calidad de una empresa. Esto es lo que miden:

• ROIC alto (Return On Invested Capital): ¿genera la empresa mucho valor por cada euro invertido en su actividad? Un ROIC superior al 15% es una señal fuerte.
• Crecimiento regular del free cash flow: ¿aumentan los flujos de caja disponibles año a año, sin demasiadas irregularidades?
• Margen FCF alto: ¿qué parte del volumen de negocio se convierte en cash real para los accionistas?
• Balance saneado: ¿es la deuda razonable en relación con los beneficios generados? Una deuda neta inferior a 3 veces el EBITDA es un referente habitual.
• Recompras de acciones regulares: ¿reduce la empresa su número de acciones en circulación, aumentando mecánicamente la participación de cada accionista?
• Rentabilidad constante: ¿es la empresa rentable de forma duradera, sin ejercicios deficitarios?
• Crecimiento del volumen de negocio: ¿avanza el motor comercial a largo plazo?
• Margen operativo estable o en aumento: ¿se mantiene la rentabilidad operativa a pesar de la competencia y la inflación?
• Historial de resultados sin grandes sorpresas: ¿son los resultados publicados previsibles y coherentes?
• Creación de valor para el accionista a largo plazo: ¿crean riqueza duradera los dividendos, las recompras y la reinversión?

Cada criterio se evalúa de forma binaria (cumplido o no). La nota final es simplemente el número de criterios cumplidos. Un 10/10 significa que las 10 casillas están marcadas al mismo tiempo. Es raro, y precisamente por eso es interesante.

Lo que diferencia un 9/10 de un 10/10

La diferencia entre un 9/10 y un 10/10 se reduce a un único criterio que no se cumple. ¿Pero cuál? ¿Y por qué importa? Estos son los casos más frecuentes.

El crecimiento del free cash flow ligeramente irregular es la razón principal. Una empresa excelente puede atravesar un año difícil: una adquisición integrada, una inversión excepcional o un retroceso cíclico del sector. El FCF baja una vez mientras la calidad estructural del negocio permanece intacta. Resultado: 9/10 en lugar de 10/10. No es una catástrofe.

Un balance ligeramente ajustado es otra causa habitual. Si la deuda neta supera ligeramente el umbral fijado (por ejemplo, 3,2 veces el EBITDA en lugar de 3), el criterio de balance saneado no se valida. Pero la empresa sigue siendo sólida. Ese ligero exceso puede reflejar una adquisición reciente bien ejecutada más que un problema de fondo.

Las recompras de acciones insuficientes un año constituyen el tercer caso típico. Algunas empresas recompran masivamente sus títulos ciertos años y menos otros. Si la media sigue siendo favorable pero un año cae por debajo del umbral, el criterio no se valida para ese ejercicio.

Lo que hay que retener: pasar de 9/10 a 10/10 no significa necesariamente una ruptura cualitativa mayor. Significa sobre todo que la empresa cumple todos sus criterios simultáneamente, lo cual es una señal de regularidad y disciplina operativa muy elevadas. Es exigente, y es normal que pocas empresas lo consigan.

Ejemplos concretos en nuestro screener

Veamos ejemplos reales para hacer la distinción concreta.

Acuity Brands (AYI) tiene una nota de 9/10 en nuestro screener con un P/FCF de 19,6×. Es un fabricante estadounidense de soluciones de iluminación inteligente. El ROIC es alto, el margen FCF es sólido, el balance es razonable y las recompras de acciones son regulares. El criterio que falta probablemente está relacionado con el crecimiento: el sector de la iluminación industrial experimenta una demanda cíclica y el crecimiento del FCF no ha sido perfectamente regular en todos los períodos analizados. Aun así, es una empresa muy buena.

Paychex (PAYX) tiene una nota de 9/10 con un P/FCF de aproximadamente 18×. Paychex es uno de los líderes en gestión de nóminas y recursos humanos para pymes estadounidenses. Modelo recurrente, márgenes excelentes, balance sólido. El criterio que falta es sutil, quizás una ligera irregularidad en el crecimiento del FCF durante un ejercicio específico. No cuestiona la solidez del modelo.

Bentley Systems (BSY) tiene una nota de 10/10 con un P/FCF de 22×. Es un editor de software de infraestructuras (puentes, carreteras, edificios industriales). Crecimiento regular, ROIC alto, margen FCF estructuralmente sólido, balance controlado, recompras de acciones coherentes. Los 10 criterios se cumplen simultáneamente. La valoración a 22× es moderada para este nivel de calidad.

Roper Technologies (ROP) tiene una nota de 10/10 con un P/FCF de 14×. Roper es un conglomerado industrial de nicho especializado en software e instrumentación. Modelo de crecimiento por adquisiciones disciplinadas, FCF muy regular, margen alto, balance controlado. A 14× el FCF, es uno de los 10/10 con valoración más baja del screener.

¿Para el stock-picking cambia realmente mucho?

La respuesta honesta es: no tanto como podría pensarse. Y esa es una de las matizaciones importantes que hay que entender si quieres usar este screener de forma inteligente.

Un 9/10 bien valorado puede fácilmente superar a un 10/10 caro. Un ejemplo teórico: una empresa 10/10 valorada a 50× su FCF y una empresa 9/10 valorada a 15× su FCF. Si ambas tienen un crecimiento similar, la segunda ofrece un margen de seguridad mucho mayor y un potencial de rentabilidad superior. La nota refleja la calidad, pero el rendimiento también depende del precio que se paga.

ASML ilustra este punto a la perfección. Es un 10/10: el líder mundial indiscutible en litografía para semiconductores, con un foso competitivo casi infranqueable. Pero a 51× el FCF, la valoración ya incorpora muchísimo optimismo. Un inversor que compra ASML hoy paga una prima muy elevada por esa calidad. No es necesariamente un error, pero es un punto a considerar seriamente.

Por el contrario, PayPal tiene una nota de 10/10 y se valoriza a solo 8× su FCF. La calidad fundamental está ahí y el mercado aplica un descuento severo por razones percibidas (ralentización del crecimiento, competencia de los wallets digitales). Es exactamente la configuración que busco: alta calidad, baja valoración.

La nota 9/10 o 10/10 es por tanto un filtro mínimo de calidad, no una garantía de rendimiento. Te indica que la empresa es sólida. Pero la rentabilidad futura también depende del precio al que la compras hoy.

La pregunta real: calidad y valoración combinadas

Mi método se apoya en dos pilares inseparables: la calidad fundamental (medida por la nota sobre 10) y la valoración (medida por el P/FCF). Una acción que cumple ambos criterios simultáneamente es lo que busco con prioridad.

Un 10/10 con un P/FCF inferior a 20× es una configuración rara y atractiva. Roper Technologies (ROP) a 14× es un buen ejemplo. Un 9/10 con un P/FCF inferior a 20× también es muy interesante: la ligera imperfección de la nota queda ampliamente compensada por el margen de seguridad que ofrece la valoración.

En la práctica, así es como utilizo estas dos dimensiones juntas:

• Nota 10/10 + P/FCF bajo (< 20×): configuración ideal, prioridad máxima.
• Nota 10/10 + P/FCF alto (> 40×): calidad innegable, pero la valoración exige paciencia o un crecimiento muy sostenido para justificar el precio.
• Nota 9/10 + P/FCF bajo (< 18×): muy interesante. El criterio que falta suele ser menor y la valoración ofrece un margen de seguridad real.
• Nota 9/10 + P/FCF alto (> 35×): vale la pena vigilarla, no comprar con prisa.
• Nota < 7/10: no le dedico tiempo, independientemente de la valoración.

El screener disponible en <a href="/screener">lubin-investment.com/screener</a> te permite filtrar acciones por nota y P/FCF simultáneamente. Ahí es donde la distinción 9/10 vs 10/10 cobra todo su sentido: combinando las dos dimensiones, identificas rápidamente las oportunidades que merece la pena analizar primero.

La herramienta de <a href="/analyser">análisis individual</a> desglosa los 10 criterios uno a uno, te muestra cuál falla y por qué, y te da el P/FCF actual con una perspectiva histórica. Es la forma más eficaz de entender por qué una acción tiene una nota de 9/10 en lugar de 10/10.

FAQ

¿Qué significa un 10/10 en vuestro screener?

Un 10/10 significa que la empresa cumple simultáneamente los 10 criterios fundamentales: ROIC alto, crecimiento regular del free cash flow, margen FCF alto, balance saneado, recompras de acciones coherentes, rentabilidad duradera, crecimiento del volumen de negocio, margen operativo estable, resultados predecibles y creación de valor a largo plazo para el accionista. Es raro: entre más de 5.000 acciones analizadas, solo una pequeña minoría alcanza esta puntuación.

¿Es un 9/10 realmente inferior a un 10/10?

No necesariamente en términos de calidad real. Un 9/10 significa que un criterio no se cumple, a menudo por una razón puntual: un año con FCF ligeramente a la baja, una deuda temporalmente alta o recompras insuficientes un año. La diferencia cualitativa puede ser muy pequeña. Lo que importa en igual medida es la valoración: un 9/10 bien valorado puede superar a un 10/10 muy caro.

¿Por qué ASML tiene una nota de 10/10 si es tan cara?

La nota mide la calidad fundamental, no la valoración. ASML cumple los 10 criterios: ROIC muy alto, crecimiento regular del FCF, margen FCF excepcional, balance sólido, recompras de acciones. Su P/FCF de alrededor de 51× refleja una prima de calidad muy elevada. La nota y la valoración son dos dimensiones separadas en nuestro método.

¿Cómo encontrar acciones bien valoradas y con buena nota?

El screener de lubin-investment.com te permite filtrar simultáneamente por nota (por ejemplo, solo 9/10 y 10/10) y por P/FCF (por ejemplo, inferior a 20×). La combinación de ambas dimensiones es la que crea las oportunidades más interesantes. Luego puedes analizar cada acción individualmente para entender qué criterio falta y por qué.

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Sobre el autor

Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, analizo acciones por sus fundamentales desde hace varios años e invierto mi propio dinero con este método. Lo codifiqué en una herramienta que juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).