Logiciels 2026 : INTU, ROP, CRM, BSY, les 4 meilleurs

2026-06-22 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment

Analyser une action sur Lubin Investment

Les quatre logiciels, Intuit (INTU), Roper Technologies (ROP), Salesforce (CRM) et Bentley Systems (BSY), obtiennent la note parfaite dans notre méthode d'analyse fondamentale. Leurs marges de flux de trésorerie disponible dépassent toutes 25 %. La différence se joue sur la valorisation : Salesforce est aujourd'hui le moins cher des quatre, Bentley le plus élevé.

Pourquoi ces quatre entreprises obtiennent-elles une note parfaite ?

Notre méthode d'analyse note chaque action sur 10 critères objectifs : croissance des revenus, croissance du flux de trésorerie disponible par action sur cinq ans, marge nette, marge FCF, rendement du capital en cash, endettement, dilution, payout ratio, levier opérationnel et qualité du bilan. Obtenir une note parfaite est rare. Ces quatre logiciels le font simultanément.

Ce qui les unit : toutes quatre opèrent des modèles où les clients ne partent pas. Un comptable qui utilise QuickBooks depuis dix ans ne migre pas. Un bureau d'études dont les ingénieurs ont modélisé un réseau ferroviaire dans MicroStation ne bascule pas vers un concurrent. Un directeur commercial chez un grand compte n'abandonne pas dix ans d'historique CRM Salesforce.

Tableau comparatif : les quatre champions face à face

Entreprise	Ticker	Capitalisation	Marge FCF	Valorisation (FCF)	Modèle
Intuit	INTU	~160 Md $	~25 %	14,2×	SaaS fiscal (TurboTax, QuickBooks, Credit Karma)
Roper Technologies	ROP	~60 Md $	~28 %	13,8×	Conglomérat logiciels verticaux de niche
Salesforce	CRM	~220 Md $	~27 %	13,2×	CRM enterprise SaaS, leader mondial
Bentley Systems	BSY	~15 Md $	~32 %	24×	Logiciels infrastructure et ingénierie (BIM, jumeaux numériques)

Salesforce (CRM) : le moins cher des champions

Avec un ratio cours/flux de trésorerie disponible de 13,2 fois, Salesforce est aujourd'hui l'entrée la moins onéreuse dans ce groupe d'élite. Agentforce, son offre d'agents IA, dépasse déjà 1,2 milliard de dollars d'ARR. Salesforce s'est repositionné comme la couche d'orchestration IA des entreprises, ce qui renforce son moat.

Roper Technologies (ROP) : la décote injustifiée

Roper est le plus méconnu des quatre. Depuis vingt ans, Roper rachète des logiciels verticaux leaders dans des niches où les clients sont structurellement captifs : distribution d'assurance, planification financière hospitalière, gestion de cabinets d'avocats, logistique du transport. À 13,8 fois son flux de trésorerie disponible et une marge FCF de 28 %, c'est l'entrée la plus rationnelle pour un investisseur patient.

Intuit (INTU) : le SaaS fiscal indélogeable

Intuit touche 100 millions d'Américains via TurboTax, QuickBooks et Credit Karma. Les contribuables ne changent pas de fournisseur parce que leurs données et leur historique sont enfouies dans TurboTax. À 14,2 fois son flux de trésorerie disponible, la marge de sécurité reste présente.

Bentley Systems (BSY) : la prime d'un moat sans rival

Bentley est le seul logiciel conçu exclusivement pour la conception d'infrastructures physiques : ponts, routes, réseaux d'eau, voies ferrées. Sa marge FCF de 32 % est la plus élevée du groupe. La valorisation à 24 fois le FCF reflète une visibilité des revenus et un moat que peu d'entreprises peuvent égaler.

Comment choisir entre les quatre ?

La qualité est identique pour les quatre. La différence se joue sur trois axes : la valorisation (Salesforce et Roper offrent le meilleur rapport cours/FCF), le profil de croissance (Bentley et Salesforce ont des moteurs plus forts), et l'exposition géographique (Bentley est internationale, Intuit est très américaine).

FAQ

Ces quatre entreprises sont-elles toutes des achats selon votre méthode ?

La note parfaite mesure la qualité du business, pas le prix d'achat. Notre méthode sépare toujours les deux questions. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement.

Qu'est-ce que le ratio cours/flux de trésorerie disponible et pourquoi est-ce important ?

Il divise le prix de l'action par le flux de trésorerie disponible annuel par action. Plus il est bas, moins tu paies cher le cash généré. C'est un indicateur plus difficile à manipuler que le PER.

Roper Technologies est-elle vraiment comparable à des SaaS comme Salesforce ?

Oui. Roper génère plus de 80 % de ses revenus en abonnements récurrents, avec des marges FCF supérieures à 28 %. La qualité du cash généré est comparable à Salesforce.

Pourquoi Bentley Systems est-elle si peu connue ?

Bentley opère dans une niche B2B très spécialisée. Sa taille (15 milliards) la tient en dehors des grands indices suivis par les investisseurs passifs.

L'IA représente-t-elle un risque ou une opportunité pour ces quatre entreprises ?

Pour les quatre, l'IA est davantage un accélérateur qu'une menace. Salesforce a lancé Agentforce à 1,2 milliard d'ARR. Intuit intègre l'IA dans TurboTax Live avec une croissance de 36 % sur ce segment.

À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).