T-Mobile ou Verizon : quelle action acheter ?

2026-07-12 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment

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T-Mobile et Verizon sont deux géants des télécoms américaines, mais très différents dans mon filtre. T-Mobile a la meilleure qualité (croissance du cash, structure plus légère), Verizon se valorise beaucoup moins cher mais stagne. Aucun des deux n'est parfait : voici ce qui les distingue vraiment.

Deux géants du même secteur, deux profils opposés

T-Mobile US et Verizon Communications sont deux des trois plus grands opérateurs de télécommunications mobiles aux États-Unis, avec des dizaines de millions d'abonnés chacun. Sur le papier, ce sont des concurrents directs. Dans mon filtre à 10 critères, pourtant, ils obtiennent des notes différentes : 7 sur 10 pour T-Mobile, 6 sur 10 pour Verizon. Et derrière ces deux notes proches se cache une histoire de valorisation très différente.

T-Mobile : la meilleure dynamique de cash du duo

T-Mobile affiche une marge de free cash flow (l'argent qui reste réellement disponible après toutes les dépenses) de 19,2 %, contre 26,8 % pour Verizon, un chiffre en apparence favorable à Verizon. Mais la vraie différence se voit ailleurs : la croissance du free cash flow par action de T-Mobile a explosé, +126 % sur la période récente mesurée, quand celle de Verizon recule de 0,9 % par an. T-Mobile continue de digérer les gains d'efficacité de sa fusion avec Sprint (finalisée en 2020), ce qui alimente une trajectoire de cash bien plus dynamique que ses deux grands rivaux historiques.

Verizon : la croissance qui cale

Verizon souffre d'un problème structurel plus profond : ses ventes ne progressent que de 0,6 % par an en moyenne sur 5 ans, et son free cash flow par action recule légèrement. Le marché du mobile aux États-Unis est mature, presque saturé, et Verizon, l'opérateur historique, a plus de mal à trouver des relais de croissance que T-Mobile, qui continue de gagner des parts de marché sur la 5G et le marché du haut débit fixe sans fil (l'accès internet à domicile via le réseau mobile, un segment que Verizon et T-Mobile se disputent activement depuis quelques années).

Le prix : Verizon beaucoup moins cher, mais pourquoi ?

C'est là que l'écart devient spectaculaire. Verizon se valorise seulement 4,7 fois son free cash flow annuel (le P/FCF), l'un des multiples les plus bas de tout mon filtre, contre 11,9 fois pour T-Mobile. Un P/FCF de 4,7 est extrêmement bas : normalement réservé à des entreprises en réel déclin ou à des situations de marché très pessimistes. Mon modèle situe le prix d'achat raisonnable de Verizon à 40,89 dollars, contre un cours actuel de 42,12 dollars, une action donc quasiment à son juste prix. Pour T-Mobile, la situation est plus délicate à interpréter : mon modèle affiche un prix d'achat de 486,80 dollars contre un cours actuel de 187,61 dollars, un écart énorme qui repose en grande partie sur une hypothèse de rachats d'actions massifs et continus. Je préfère rester prudent sur ce chiffre précis plutôt que de le présenter comme une certitude : la croissance des ventes de T-Mobile n'est que de 1,3 % par an, un rythme qui ne justifie pas à lui seul une telle projection de cash futur.

Alors, lequel choisir ?

Ce n'est pas une question de « meilleure entreprise » au sens absolu, mais de ce que tu cherches. T-Mobile a la meilleure dynamique opérationnelle du duo, portée par l'intégration de Sprint et une conquête de parts de marché continue. Verizon, en revanche, se négocie à un prix qui laisse déjà largement présager sa croissance atone, ce qui limite le risque de mauvaise surprise si l'activité reste simplement stable. Aucun des deux n'obtient un score parfait dans mon filtre : les deux affichent une dette nette élevée par rapport à leur cash disponible, un trait commun au secteur des télécoms qui doit investir massivement dans ses réseaux.

Comment j'utilise ce comparatif dans ma méthode

Je ne fais jamais de pari sectoriel global. Ce que ce comparatif illustre, c'est qu'à l'intérieur d'un même secteur mature, deux entreprises très proches en apparence peuvent avoir des trajectoires de cash et des valorisations très différentes. Le rôle de mon filtre est justement de séparer ces deux dimensions, qualité et prix, pour chaque dossier, plutôt que de juger un secteur entier en bloc.

• T-Mobile (7/10) affiche la meilleure dynamique de cash, portée par l'intégration de Sprint et les gains de parts de marché
• Verizon (6/10) souffre d'une croissance quasi nulle (0,6 %/an) mais se valorise seulement 4,7 fois son cash annuel
• Verizon cote quasiment à son juste prix (40,89 $ vs 42,12 $) selon mon modèle
• Le prix d'achat de T-Mobile (486,80 $) repose sur une hypothèse de rachats d'actions massifs, à prendre avec prudence
• Les deux opérateurs partagent une dette nette élevée, un trait commun au secteur des télécoms

FAQ

Pourquoi T-Mobile a-t-il un meilleur score que Verizon ?

T-Mobile bénéficie d'une croissance du free cash flow par action bien plus forte, portée par l'intégration de sa fusion avec Sprint et des gains continus de parts de marché, alors que Verizon stagne avec une croissance des ventes proche de zéro.

Pourquoi Verizon est-elle si peu chère (P/FCF 4,7×) ?

Le marché anticipe une croissance très faible voire nulle pour Verizon, ce qui justifie un multiple bas. Ce n'est pas nécessairement une erreur de valorisation : c'est le prix normal d'une entreprise mature à la croissance atone.

Le prix d'achat de T-Mobile (486,80 $) est-il fiable ?

Il faut le prendre avec prudence : ce chiffre repose en grande partie sur une hypothèse de rachats d'actions massifs et continus, alors que la croissance des ventes de T-Mobile reste modeste (1,3 % par an). Je préfère m'appuyer davantage sur le P/FCF actuel (11,9×) pour juger le prix immédiat.

Les télécoms sont-elles un bon secteur pour mon filtre qualité ?

C'est un secteur qui obtient rarement des scores parfaits à cause des investissements massifs en réseaux et de la dette qui en découle. Mais certaines entreprises, comme T-Mobile ici, s'en sortent mieux que d'autres grâce à une meilleure dynamique de croissance du cash.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).