¿Cuántas acciones hay que tener en cartera?
2026-07-09 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment
Analizar una acción en Lubin Investment
La investigación financiera (Evans y Archer, 1968) muestra que unas diez acciones bastan para eliminar la mayor parte del riesgo propio de cada empresa, aunque estudios más recientes hablan de 20 a 40 valores para un efecto máximo. La verdadera cuestión no es un número mágico, sino la calidad e independencia de las posiciones elegidas.
El dilema de todo inversor en stock picking
En cuanto uno empieza a elegir acciones una a una en lugar de comprar un fondo indexado, surge siempre la misma pregunta: ¿cuántas posiciones hay que tener? Muy pocas, y una sola mala sorpresa, un escándalo contable, un producto que fracasa, un directivo que decepciona, puede destruir una parte importante de la cartera. Demasiadas, y uno acaba gestionando lo que parece un trabajo a tiempo completo para un resultado que termina pareciéndose al de un índice, con más esfuerzo y a menudo más costes.
Lo que dice la investigación académica
El estudio fundacional sobre el tema data de 1968: Evans y Archer mostraron que unas diez acciones ya eliminaban la mayor parte del riesgo propio de cada empresa, medido por la desviación estándar de los rendimientos de la cartera. Esa cifra de 10 se convirtió en una especie de regla popular en la literatura financiera.
Trabajos más recientes han matizado ese resultado. Varios estudios estiman que hacen falta más bien entre 20 y 40 acciones, o incluso más según el método de cálculo y el periodo estudiado, para capturar la mayor parte del efecto de diversificación. La conclusión honesta es que no existe una cifra única en la que todos coincidan. Lo que sí se mantiene de forma constante es que, más allá de unas cincuenta posiciones, cada acción adicional aporta casi nada de reducción de riesgo adicional, mientras sigue diluyendo el impacto de tus mejores ideas.
El verdadero riesgo que reduce la diversificación
Hay que distinguir dos tipos de riesgo. El riesgo propio de una empresa (que un competidor la supere, que estalle un escándalo, que un producto estrella fracase) puede reducirse, casi eliminarse, manteniendo varias empresas cuyos problemas no estén correlacionados entre sí. Eso es lo que aborda la diversificación. El riesgo de mercado en su conjunto (una recesión, una fuerte subida de tipos, una crisis financiera generalizada) afecta a casi todas las acciones a la vez, y ningún número de posiciones te protege realmente de él. Diversificar reduce el riesgo de perder mucho por un accidente individual, no el riesgo de atravesar un mal año bursátil.
Por qué el número por sí solo no basta
Tener 20 acciones no sirve de nada si todas están en el mismo sector, expuestas a los mismos ciclos económicos y a los mismos riesgos regulatorios. Mi propio screener cubre decenas de sectores distintos, desde seguros hasta logística, pasando por semiconductores e inmuebles comerciales, precisamente porque la verdadera diversificación viene de la independencia de las fuentes de riesgo, no solo del número de posiciones. Veinte bancos regionales estadounidenses diversifican mucho menos que una cartera de diez empresas repartidas en diez sectores sin relación entre sí.
Cómo abordo la cuestión con mi método
Mi screener califica más de 5000 acciones según los mismos 10 criterios, lo que puede tentar a acumular decenas de valores con nota de 10 sobre 10. Resisto esa tentación. Una posición que no entiendo realmente, cuyo moat o riesgo principal no sabría explicar en una frase, no aporta diversificación útil: solo añade complejidad que no controlo. Prefiero un número más reducido de posiciones que conozco a fondo, a un gran número seguido superficialmente.
En la práctica, apunto a una horquilla de 15 a 25 posiciones, repartidas en sectores que no reaccionan todos igual ante las mismas noticias económicas. Por debajo de 15, un solo accidente individual pesa demasiado sobre el conjunto. Por encima de 25, empiezo a perder la capacidad de conocer realmente cada empresa que tengo, lo cual, a mi juicio, es un riesgo al menos tan grande como una mala diversificación.
| Número de posiciones | Ventaja | Inconveniente |
|---|---|---|
| Menos de 10 | Concentración en tus mejores ideas | Un solo accidente puede doler mucho |
| 15 a 25 (mi horquilla) | Diversificado sin perder el control | Exige seguir cada valor de verdad |
| Más de 50 | Riesgo propio casi eliminado | Diluye tus mejores ideas, se parece a un índice |
Mi regla personal
No busco un número mágico, busco un equilibrio: suficientes posiciones para que un problema aislado en una empresa no arruine mi cartera, pocas para poder explicar, de cada una, por qué la tengo y qué me haría dudar. Ayudar a juzgar cada valor en serio, calidad primero y precio después, es exactamente por lo que construí mi sitio de inversión. Si quieres profundizar en el método completo detrás de cada nota, mi metodología completa detalla los 10 criterios, y mi ranking de empresas con nota de 10 sobre 10 te da un punto de partida para construir una cartera diversificada sin sacrificar la calidad.
- El estudio fundacional de Evans y Archer (1968) muestra que unas diez acciones eliminan la mayor parte del riesgo propio de cada empresa.
- Investigaciones más recientes apuntan a 20 o 40 posiciones para un efecto de diversificación máximo.
- La diversificación reduce el riesgo propio de una empresa, no el riesgo de mercado general (recesiones, crisis financieras).
- El número por sí solo no basta: 20 acciones del mismo sector diversifican mucho menos que 10 acciones repartidas en sectores sin relación.
- Mi horquilla personal: 15 a 25 posiciones, repartidas en sectores independientes, cada una entendida lo bastante bien para explicar su riesgo principal.
FAQ
¿Cuántas acciones hay que tener realmente?
No existe una cifra mágica en la que todos los investigadores coincidan. El estudio fundacional de Evans y Archer (1968) apunta a unas diez acciones, investigaciones más recientes a 20 o 40. Personalmente, apunto a 15 a 25 posiciones repartidas en sectores independientes.
¿La diversificación protege contra una crisis bursátil generalizada?
No. La diversificación reduce el riesgo propio de una empresa (un escándalo, un fracaso de producto), pero no protege contra un riesgo de mercado generalizado como una recesión o una crisis financiera, que afecta a casi todas las acciones a la vez.
¿Tener 20 acciones del mismo sector está suficientemente diversificado?
No. La verdadera diversificación viene de la independencia de los riesgos, no solo del número de posiciones. Veinte acciones expuestas a los mismos ciclos económicos y riesgos regulatorios diversifican mucho menos que un número menor de empresas repartidas en sectores sin relación.
¿Por qué no simplemente tener 50 acciones para maximizar la diversificación?
Más allá de unas cincuenta posiciones, cada acción adicional aporta muy poca reducción de riesgo adicional, además de diluir el impacto de tus mejores ideas y dificultar un seguimiento serio de cada valor.
¿Cómo sé si mi cartera está demasiado concentrada?
Si un solo problema en una empresa, un fraude, una demanda, un producto que fracasa, pudiera hacer caer tu cartera total más de unos pocos puntos porcentuales, es una señal de concentración excesiva en esa posición.
Analizar una acción en Lubin Investment
Sobre el autor
Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).