Nota 10/10: los 10 criterios de calidad de una acción
2026-06-12 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment
La nota /10 mide la solidez de un negocio en diez criterios financieros objetivos: rentabilidad, crecimiento de ingresos y caja por acción, control del número de acciones, margen FCF, expansión de márgenes, rendimiento del capital, deuda controlada y conversión de beneficios. Un 10/10 significa que las diez casillas están marcadas. Calidad y precio son siempre dos preguntas separadas.
- 10 criterios financieros objetivos (superado o no): rentabilidad, crecimiento de ingresos, crecimiento de caja por acción, control de acciones, margen FCF, expansión de márgenes, Cash ROCE, endeudamiento, conversión de beneficios, ciclo de cobro.
- Cada criterio superado = 1 punto. La nota /10 es la suma. Un 10/10 significa que las diez casillas están marcadas.
- La nota mide la calidad del negocio con independencia del precio. El P/FCF viene después, como paso separado.
- Una nota alta reduce el riesgo pero no decide la compra: una empresa 10/10 puede estar sobrevalorada.
Por qué evaluar el negocio antes de mirar el precio
La mayoría de los inversores confunden dos preguntas distintas: ¿es sólido este negocio? Y: ¿está barato hoy? Mezclarlas es el error más frecuente en inversión. Una acción que parece barata puede esconder un negocio en declive estructural. Una acción que parece cara puede multiplicar su valor si la caja sigue creciendo. La primera pregunta debe responderse sola, antes de preocuparse por el precio.
Para no depender de la intuición, definí diez criterios financieros precisos, cada uno con un umbral claro. La empresa lo supera o no. La nota /10 es simplemente el número de criterios superados. No depende de la actualidad, del sector de moda ni de mi opinión sobre la directiva: solo números verificables. El screener lo hace automáticamente para más de 5.000 acciones.
Los cinco criterios de rentabilidad
Los primeros cinco criterios responden a una sola pregunta: ¿es una máquina eficiente de generar caja? Aquí están en detalle, con los umbrales y las razones detrás de ellos.
Criterio 1: ¿es la empresa rentable?
El primer filtro es simple: la empresa debe tener un beneficio neto positivo. El margen neto es lo que queda de cada euro de ventas después de pagar todo (costes, salarios, impuestos, intereses sobre la deuda). El umbral es modesto, pero elimina empresas que llevan años quemando caja sin horizonte de rentabilidad. SkyWest (SKYW), aerolínea regional, tiene un margen neto del 10,4 %, sólido para un sector de costes fijos elevados. Kinsale Capital (KNSL), aseguradora de nicho, alcanza el 28,2 %.
Criterio 2: ¿crecen los ingresos lo suficientemente rápido?
Un negocio que se encoge acabará generando problemas. El criterio exige un crecimiento anual de ingresos de al menos el 10 % durante cinco años. Este rythme elimina empresas en declive estructural, pero es alcanzable para un buen negocio en un mercado en expansión. Kinsale Capital crece al 33 % anual, SkyWest al 10,1 %, justo por encima del umbral. Microsoft, con un crecimiento del 13,5 %, lo supera con comodidad.
Criterio 3: ¿crece la caja por acción?
Este criterio es más exigente. Mide el crecimiento del flujo de caja libre por acción: la caja que genera la empresa cada año dividida entre el número de acciones. El flujo de caja libre es el dinero que realmente queda en caja una vez pagadas todas las facturas: es más difícil de maquillar que el beneficio contable. El umbral es +10 % anual durante cinco años.
SkyWest alcanza el 16,1 %. Microsoft, con sus fuertes inversiones en inteligencia artificial, llega solo al 4,8 %, menos de la mitad del umbral: ese es uno de sus dos criterios fallidos. Cuando la caja por acción se estanca, el rendimiento futuro para el accionista es limitado incluso si los ingresos suben.
Criterio 4: ¿está controlado el número de acciones?
Cuando una empresa emite nuevas acciones para remunerar a sus empleados o financiar adquisiciones, diluye a los accionistas existentes. Tu parte del pastel se reduce aunque el pastel crezca. Este criterio comprueba que el número de acciones no se dispara. Lo ideal es que la empresa recompre sus propias acciones: SkyWest reduce su número de acciones un 5,4 % anual. Kinsale Capital es estable en +0,18 % anual, lo cual es aceptable.
Criterio 5: ¿es sólido el margen de caja?
El margen FCF mide cuántos céntimos de flujo de caja libre quedan de cada euro de ventas. La mayoría de las empresas no supera el 10 %, que es el umbral del criterio. SkyWest genera 20,8 céntimos de caja libre por euro de ingresos. Kinsale Capital alcanza el 51,9 %, excepcional para una aseguradora. Un margen FCF alto suele indicar una ventaja competitiva real, lo que llamamos moat: si los competidores pudieran copiar el modelo, ya lo habrían hecho.
Los cinco criterios de robustez
Los últimos cinco criterios responden a una segunda pregunta: ¿puede aguantar este negocio con el paso del tiempo, incluso en momentos difíciles? Así se evalúa cada uno.
Criterio 6: ¿se expanden los márgenes?
Este criterio mide el apalancamiento operativo: cuando suben las ventas, ¿también mejoran los márgenes o los costes se comen todo el excedente? Un negocio con fuerte apalancamiento operativo ve sus beneficios crecer más rápido que su facturación. SkyWest y Kinsale Capital superan ambos este criterio: sus márgenes se han ampliado en cinco años pese a los choques.
Criterio 7: ¿se emplea bien el capital?
El Cash ROCE mide cuánta caja genera la empresa por cada euro invertido en el negocio. El umbral es el 15 %: por cada 100 euros de capital, la empresa debe generar al menos 15 euros de caja libre al año. Un Cash ROCE alto refleja habitualmente una ventaja competitiva duradera. SkyWest alcanza exactamente el 15 %. Kinsale Capital llega al 45,4 %.
Criterio 8: ¿es manejable la deuda?
La deuda se mide aquí en años de flujo de caja libre necesarios para reembolsarla. El umbral es tres años. Por debajo, la deuda es manejable incluso si los resultados bajan temporalmente. SkyWest está en dos años, correcto para un sector de activos pesados. Kinsale Capital no tiene prácticamente deuda neta: cero años.
Criterio 9: ¿se convierten los beneficios en caja real?
Un beneficio contable que no se convierte en caja real es una señal de alerta. El CCR mide si los beneficios netos corresponden a flujo de caja libre real. Un ratio de 1,0 significa que cada euro de beneficio equivale a un euro de caja. SkyWest obtiene 2,0. Kinsale Capital, 1,89. Microsoft se queda en 0,48: menos de la mitad de sus beneficios se convierten en caja porque las inversiones en IA consumen el resto. Ese es su segundo criterio fallido.
Criterio 10: ¿cobra la empresa antes de pagar?
El CCC mide en días el tiempo que transcurre entre el gasto inicial y el cobro. Un CCC negativo es raro y valioso: la empresa cobra de sus clientes antes de pagar a sus proveedores, el modelo de Costco o Amazon. SkyWest registra menos 42 días, notable para una aerolínea: los billetes se pagan mucho antes de que lleguen las facturas de combustible y mantenimiento.
Dos empresas 10/10 comparadas
- SkyWest (SKYW), aerolínea regional: 10/10. Margen neto 10,4 %, margen FCF 20,8 %, caja por acción +16,1 % anual, recompras de acciones (-5,4 % anual), Cash ROCE 15 %, deuda a 2 años de FCF, CCR 2,0, CCC -42 días. Precio muy barato: P/FCF 4,3× (cuatro años de caja).
- Kinsale Capital (KNSL), aseguradora de nicho: 10/10. Margen neto 28,2 %, margen FCF 51,9 %, ingresos +33 % anual, caja por acción +28,2 % anual, acciones estables, Cash ROCE 45,4 %, sin deuda, CCR 1,89. Precio razonable: P/FCF 7,2×.
- Microsoft (MSFT): 8/10. Dos criterios fallidos: caja por acción +4,8 % anual (umbral 10 %) y CCR en 0,48 (inversiones en IA). Margen neto 39 %, ingresos +13,5 % anual. Precio muy caro: P/FCF 49,7×.
Lo que una nota de 10/10 no garantiza
La nota mide la solidez del negocio, no si conviene comprar ahora. Una empresa 10/10 puede cotizar a 80 veces su caja anual: los diez criterios están en verde, pero pagas tan caro que el rendimiento futuro será decepcionante. Al contrario, una empresa 7/10 a 2 veces su caja puede ser una oportunidad: los criterios imperfectos ya están descontados y el precio bajo compensa ampliamente.
Por eso siempre miro dos cosas por separado. La nota /10 primero: ¿es un buen negocio? Después el P/FCF (precio de la acción dividido entre la caja anual): un P/FCF bajo significa que el mercado pide pocos años de caja; un P/FCF alto implica apostar por una fuerte aceleración futura. La nota sin el precio no dice si es una ganga. Y el precio sin la nota puede esconder un negocio que se deteriora.
Cómo uso estos criterios en la práctica
Siempre empiezo filtrando por puntuación: busco 10/10 o 9/10. De más de 5.000 acciones analizadas, menos de 80 pasan ese filtro. Esas 80 empresas han superado un nivel de exigencia que las protege de los choques ordinarios. Entre ellas, busco las que aún tienen un P/FCF razonable: ahí es donde se concentra el grueso del potencial.
SkyWest a P/FCF 4,3× está muy barata: pagas cuatro años de caja por una máquina bien gestionada que recompra acciones y genera el 20 % de margen FCF. Kinsale Capital a 7,2× es razonable para una empresa que crece al 33 % anual. Una empresa 10/10 a P/FCF 60× exigiría una convicción muy fuerte en la aceleración futura. La nota construye mi lista de candidatos. El P/FCF me ayuda a elegir entre ellos. Es lo que construí este sitio para hacer en segundos con cualquier acción.
FAQ
¿Una nota 10/10 significa que hay que comprar esa acción?
No. La nota solo mide la solidez del negocio: rentabilidad, crecimiento, deuda, caja. No dice nada del precio. Una empresa 10/10 puede estar sobrevalorada. El paso siguiente siempre es mirar el P/FCF (precio dividido entre la caja anual) y compararlo con un precio de compra razonable.
¿Qué ocurre si una empresa falla solo un criterio de los diez?
Obtiene un 9/10, que sigue siendo una puntuación muy alta. Un solo criterio fallido puede ser estructural (algunos no son calculables para bancos o aseguradoras) o temporal (un año de crecimiento más débil). Siempre analizo cuál falla y por qué antes de sacar conclusiones.
¿Funcionan estos criterios para todas las empresas?
Para la mayoría, sí. En sectores financieros (bancos, seguros) algunos criterios como el ciclo de cobro (CCC) no son calculables y se adaptan o se omiten. Para las start-ups no rentables, el criterio de rentabilidad las elimina directamente. Nuestro marco apunta a empresas maduras que generan caja: ese es el tipo de negocio que busco.
¿Cuál es la diferencia entre la nota /10 y el P/FCF?
La nota /10 evalúa la calidad del negocio con independencia del mercado. El P/FCF evalúa el precio que pide el mercado: cuántos años de caja aceptas pagar. Los dos juntos forman la decisión de inversión. La nota /10 sola es como evaluar la calidad de una casa sin mirar su precio.
Analyser une action sur Lubin Investment
Sobre el autor
Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, analizo acciones por sus fundamentales desde hace varios años e invierto mi propio dinero con este método. Lo codifiqué en una herramienta que juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).