Nutanix (NTNX): la acción que aprovecha el éxodo de VMware

2026-07-03 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment

Nutanix obtiene la nota máxima en mi método: diez de diez criterios superados. La empresa se beneficia del caos que provocó la compra de VMware por Broadcom, que empuja a miles de clientes a migrar hacia su infraestructura. Pero esa calidad se paga cara: la acción cotiza con la valoración más alta de su grupo. Así separo ambas cosas.

Lo esencial

• Nutanix obtiene la nota máxima de mi método: diez de diez criterios superados, sin ninguna señal de alerta.
• La compra de VMware por Broadcom provocó una ola de migraciones hacia Nutanix: unos 30.000 clientes según su consejero delegado.
• La acción cotiza a 35,79 veces su flujo de caja libre, la valoración más alta del grupo de empresas con nota 10/10 en infraestructura de software.
• La deuda neta de Nutanix equivale a 1,56 veces su flujo de caja libre anual, la más alta del grupo, aunque sigue siendo manejable.
• Mi screener no marca a Nutanix como oportunidad actual: la calidad está ahí, el precio todavía no.

El caos de VMware, y por qué Nutanix se beneficia

Desde que Broadcom completó la compra de VMware a finales de 2023, el ambiente entre sus clientes ha cambiado por completo. Los precios de las licencias subieron, los contratos independientes desaparecieron a favor de paquetes obligatorios construidos alrededor de VMware Cloud Foundation, y las licencias perpetuas que muchas empresas usaban desde hacía años simplemente se retiraron del catálogo. Departamentos de tecnología enteros se sintieron atrapados por su propio proveedor.

Nutanix vende lo que se conoce como infraestructura hiperconvergida, o HCI (hyperconverged infrastructure). Antes, una empresa compraba por separado servidores de cómputo, cabinas de almacenamiento y equipos de red, y después pagaba una licencia de VMware para hacer que todo ese hardware distinto se comunicara entre sí. Con el HCI, todo se agrupa en un único bloque gestionado por un solo software. Es como alquilar un piso ya amueblado y con todas las instalaciones hechas, en lugar de comprar por separado los muebles, la fontanería y la electricidad e instalarlo todo tú mismo.

Nutanix incluye su propio hipervisor, AHV, dentro de su licencia, mientras que VMware cobra el suyo aparte desde la compra. Rajiv Ramaswami, consejero delegado de Nutanix, anunció en la conferencia .NEXT 2026 que unos 30.000 clientes ya habían migrado desde VMware, y que el trimestre anterior había registrado la mayor incorporación de clientes nuevos en ocho años. Nutanix también ha reforzado sus alianzas de hardware con Dell, Cisco, HPE, Lenovo y Fujitsu para llevar AHV a más servidores. La consultora Gartner prevé que, de aquí a 2028, la presión de costes empujará al 70% de las grandes empresas clientas de VMware a migrar al menos la mitad de sus cargas de trabajo hacia una alternativa.

Una empresa que obtiene la nota máxima, y por qué eso importa

Antes de mirar el precio, siempre juzgo la calidad de una empresa por separado, con criterios financieros objetivos: es rentable, su crecimiento es real, gestiona bien el capital, su deuda está controlada, genera caja. Uso diez criterios de este tipo. Nutanix los supera los diez, sin que ninguno quede marcado como fallido ni siquiera en observación. Entre todas las empresas que analiza mi herramienta, esto es poco frecuente: la mayoría de los buenos casos arrastran al menos un punto débil que conviene vigilar.

Una sola cifra resume la solidez del modelo: el Cash ROCE de Nutanix alcanza el 36,8%. El Cash ROCE mide cuánta caja genera una empresa cada año por cada 100 dólares invertidos en su actividad (equipos, oficinas, capital circulante). Un Cash ROCE del 36,8% significa que cada dólar puesto en el negocio devuelve 36,8 céntimos de caja al año, un nivel que pocas empresas alcanzan, sea cual sea el sector.

El margen de flujo de caja libre cuenta la misma historia: se sitúa en el 14,2%. El flujo de caja libre es el dinero que realmente queda en la empresa tras pagar todas las facturas, salarios, inversiones e impuestos incluidos. Un margen del 14,2% significa que, de cada 100 dólares de ventas, 14,20 dólares se convierten en caja realmente disponible. En cinco años, Nutanix ha hecho crecer sus ventas alrededor de un 16,4% anual de media, un ritmo constante y no un episodio pasajero.

Sin embargo, hay una cifra que destaca en este cuadro: el margen neto contable de Nutanix es de apenas el 10,0%, muy por debajo de su margen de caja. No es una señal de alarma, es un rasgo habitual de las empresas de software por suscripción. Las normas contables reparten el reconocimiento de los ingresos a lo largo de la duración de los contratos, la retribución en acciones de los empleados pesa sobre el resultado contable sin que salga ni un céntimo de caja, y la amortización de activos intangibles adquiridos reduce todavía más el beneficio declarado. El flujo de caja libre, más difícil de maquillar, ofrece una imagen más fiel de la economía real de Nutanix que su beneficio neto.

El verdadero moat de Nutanix: el coste de migrar una segunda vez

El moat, o foso competitivo, es lo que impide que un rival se lleve fácilmente a los clientes de una empresa. Hay una ironía en todo esto: el mismo mecanismo que mantenía atrapados a los clientes de VMware durante veinte años protege ahora a Nutanix. Migrar una infraestructura hiperconvergida exige meses de trabajo, formación de equipos y pruebas. Una vez terminado ese proyecto, nadie quiere repetirlo dos años después solo para ahorrarse unos puntos porcentuales en la factura de licencias.

Ese moat se amplía gracias al ecosistema. Nutanix superó los 100 socios activos alrededor de su plataforma en su conferencia .NEXT 2026, entre integraciones de hardware con Dell, Cisco y HPE y herramientas de terceros para inteligencia artificial. Cuanto más hardware distinto soporta AHV, menos depende un cliente de un único proveedor, lo que hace la oferta más cómoda de adoptar que un VMware ahora en manos de un solo grupo.

Aun así, conviene ser honesto con los límites. Nutanix depende precisamente de esos socios de hardware, que en otros segmentos son también sus competidores directos, con sus propias ofertas de nube privada. Y con una capitalización bursátil de unos 14.500 millones de dólares, Nutanix sigue siendo un peso pluma frente a Broadcom, que vale varios cientos de miles de millones. La batalla está lejos de haber terminado.

Calidad no significa barato: el precio de la acción de Nutanix

Una vez establecida la calidad, trato el precio como un asunto totalmente aparte. Para eso uso el P/FCF (price-to-free-cash-flow): el precio de la acción dividido entre el flujo de caja libre que genera cada año. A 53,66 dólares por acción y unos 14.500 millones de dólares de capitalización, Nutanix cotiza a 35,79 veces su flujo de caja libre. En términos sencillos, hoy estás pagando el equivalente a más de 35 años de la caja anual que la empresa genera actualmente.

Es la valoración más alta de todo el grupo de empresas con nota 10/10 en el sector de infraestructura de software dentro de mi screener, un grupo que ya reúne compañías de gran calidad. El mercado ha incorporado ya, por tanto, buena parte de la historia de migración desde VMware en la cotización. Eso no es necesariamente un error de precio: es simplemente el coste de entrada de un caso que todo el mundo ha detectado. Por eso mi screener no incluye hoy a Nutanix entre sus oportunidades señaladas, al faltar un margen de seguridad suficiente en el precio.

Otro punto a vigilar, sin dramatizar: la deuda neta de Nutanix equivale a 1,56 veces su flujo de caja libre anual, el ratio más alto del grupo de las 10/10. Ese ratio indica cuántos años de caja harían falta, en teoría, para pagar toda la deuda neta de golpe. En 1,56, no es alarmante, la mayoría de analistas considera cómodo cualquier valor por debajo de 3, pero es un recordatorio de que Nutanix pide prestado más que sus pares para financiar su crecimiento.

El riesgo número uno: ¿y si la ola de VMware se frena?

El primer riesgo es casi mecánico: los clientes más descontentos y más móviles probablemente ya han migrado primero. El ritmo de nuevas migraciones podría reducirse de forma natural una vez agotado ese grupo más fácil de convencer, y Nutanix tendría entonces que apoyarse en otros motores de crecimiento, en particular sus servicios de inteligencia artificial.

El segundo riesgo está en la propia valoración: con un margen neto todavía ajustado y un P/FCF de 35,79 veces, hay poco margen para una decepción. Un trimestre de crecimiento inferior a lo esperado, y el mercado podría deshacer ese múltiplo mucho más rápido de lo que tardó en construirlo. Broadcom, por su parte, no tiene intención de dejar marchar a sus clientes sin reaccionar, y podría ajustar su política de precios para frenar la fuga.

En sentido contrario, varios catalizadores juegan a favor de Nutanix: la publicación trimestral del número de nuevos clientes migrados, la expansión de su plataforma de inteligencia artificial agéntica anunciada en .NEXT 2026, y el crecimiento continuo de sus alianzas de hardware con Dell y Cisco. Los próximos resultados trimestrales serán la verdadera prueba de si el crecimiento sostiene el ritmo que el mercado ya ha pagado por adelantado.

Mi método, y qué hago con un caso como este

Mi forma de analizar una acción se resume en dos pasos claramente separados. Primero, juzgo la calidad del negocio con criterios objetivos, sin mirar ni una sola vez el precio de la acción. Solo después miro el precio, de forma independiente. Un caso como Nutanix muestra bien por qué esa separación importa: en calidad, el resultado es casi perfecto. En precio, conviene ser prudente. Mezclar ambas cosas es la mejor manera de pagar de más por un negocio excelente.

Eso es exactamente lo que quería poder comprobar en pocos segundos para cualquier acción, sin tener que revisar yo mismo informes financieros durante horas, y por eso construí mi herramienta de análisis. Puedes consultar el detalle completo de los diez criterios y la valoración de Nutanix en la página de análisis de Nutanix (NTNX), y comparar su perfil con el de otras acciones de calidad del sector de infraestructura de software. Si quieres entender en detalle cómo construyo la nota sobre 10, mi metodología explica cada criterio uno por uno.

FAQ

¿Qué es la infraestructura hiperconvergida (HCI)?

Es una forma de construir infraestructura informática que agrupa el cómputo, el almacenamiento y la red en un único bloque gestionado por un solo software, en lugar de comprar y conectar esos tres elementos por separado. Nutanix es uno de los principales proveedores de este tipo de solución.

¿Por qué Nutanix se beneficia de la compra de VMware por Broadcom?

Desde la compra a finales de 2023, Broadcom ha subido los precios de las licencias de VMware y ha eliminado los contratos independientes en favor de paquetes obligatorios. Muchos clientes descontentos buscan una alternativa, y Nutanix, con su hipervisor AHV incluido, capta buena parte de ellos: unos 30.000 clientes habrían migrado ya según su consejero delegado.

¿Un P/FCF de 35,79 significa que la acción de Nutanix está sobrevalorada?

Significa que el mercado ya está pagando por adelantado la promesa de crecimiento ligada a las migraciones desde VMware, con la valoración más alta entre las empresas con nota 10/10 en infraestructura de software de mi screener. No es necesariamente un error de precio, pero deja poco margen de seguridad si el crecimiento decepciona.

¿Por qué el margen neto de Nutanix es más bajo que su margen de caja?

Las empresas de software por suscripción como Nutanix reparten el reconocimiento de ingresos a lo largo de la vida de los contratos y registran la retribución en acciones como un gasto sin que suponga una salida real de caja. Por eso el flujo de caja libre (margen del 14,2%) refleja mejor la rentabilidad real que el beneficio neto contable (10,0%).

¿Hay que comprar la acción de Nutanix ahora?

Depende de tu disciplina con el precio. La calidad del negocio es excelente y sin reservas, pero mi screener no señala hoy una oportunidad de precio. Esto no es asesoramiento de inversión personalizado, haz tu propia investigación y fija un precio de entrada antes de decidir.

Voir l'analyse NTNX sur Lubin Investment

Sobre el autor

Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).