Paychex (PAYX) o Paylocity (PCTY): qué acción elegir

2026-07-03 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment

Paychex y Paylocity venden lo mismo: software de nóminas y recursos humanos para empresas estadounidenses. Aun así, nuestra grilla no les da la misma nota. Paychex es más rentable, Paylocity crece más rápido y cobra su dinero casi al instante. Ese punto de diferencia entre sus notas no es cosmético, se puede medir.

Lo esencial

• Paychex (nota 9/10) y Paylocity (nota 10/10) venden lo mismo: software de nóminas y recursos humanos para empresas estadounidenses.
• Paychex gana en rentabilidad: un margen de flujo de caja libre del 30,8% y un Cash ROCE del 56,0%, frente al 20,0% y 43,2% de Paylocity.
• Paylocity gana en crecimiento y en cobro de clientes: sus ingresos crecieron un 23,4% anual en cinco años frente al 7,7% de Paychex, y solo tarda 2 días en cobrar a sus clientes frente a los 71 días de Paychex.
• En precio, Paylocity se valora en 17,6 veces su flujo de caja libre y aparece como oportunidad en nuestro filtro, mientras Paychex, en torno a 19 veces, sigue por encima de mi precio de compra.
• El punto de diferencia entre ambas notas no es un matiz abstracto: refleja una diferencia real y medible de crecimiento y de velocidad de cobro.

El mismo negocio, dos notas distintas

Ya publiqué una tesis completa sobre Paychex (PAYX) y otra sobre Paylocity (PCTY). Las dos empresas hacen exactamente el mismo trabajo: gestionan la nómina, los impuestos sobre salarios, las prestaciones y parte de los recursos humanos de empresas estadounidenses que prefieren no hacerlo por su cuenta.

En mi sitio, Paychex obtiene una nota de calidad de 9 sobre 10. Paylocity obtiene un 10 sobre 10, la nota casi sin reservas. Un solo punto puede parecer poca cosa. No lo es. Este artículo enfrenta a las dos empresas cara a cara, criterio por criterio, para mostrarte con exactitud qué separa a una empresa muy buena de otra casi perfecta según nuestra grilla.

El mismo oficio, dos historias muy distintas

Paychex existe desde 1971. Cincuenta años de crecimiento, construidos en buena parte a base de adquisiciones: la empresa compró decenas de compañías de nóminas, seguros y prestaciones para armar una oferta muy amplia, hasta llegar a su servicio de PEO (professional employer organization), un modelo en el que Paychex se convierte literalmente en el empleador administrativo de sus clientes. Hoy atiende a más de 740.000 empresas, la mayoría muy pequeñas.

Paylocity es mucho más joven. Fundada en 1997 como Ameripay, renombrada en 2005 y que salió a bolsa en 2014, construyó desde el primer día un sistema único, donde la nómina, el control horario, las prestaciones y la gestión de talento comparten la misma base de datos. Apunta a un cliente algo más grande que Paychex, entre 50 y 1.000 empleados, y cuenta con unos 42.000 clientes. No ofrece un servicio de PEO.

Esta diferencia de edad y de arquitectura explica buena parte de lo que vas a ver en las cifras.

Cómo juzgamos la calidad, antes incluso de hablar de precio

En mi sitio, cada acción recibe una nota de calidad sobre 10, construida a partir de diez criterios financieros objetivos: la rentabilidad, el crecimiento de las ventas y de los beneficios, la velocidad con la que la empresa convierte sus ventas en efectivo realmente disponible, su nivel de deuda, la rapidez con la que cobra lo que se le debe, y el uso que hace de su capital (recompras de acciones, dividendos, reinversión). Esa nota no dice nada sobre el precio de la acción: solo evalúa cuán sólido es el negocio.

Paychex y Paylocity cumplen casi todos estos criterios. Por eso la comparación es interesante: el punto de diferencia no viene de un fallo evidente, sino de dos detalles precisos que pesan mucho. Para entenderlos, conviene definir algunos términos.

El P/FCF (precio sobre flujo de caja libre) mide el precio de la acción en relación con el flujo de caja libre, el dinero que realmente queda en la caja de la empresa una vez pagadas todas las facturas. Un P/FCF de 17 significa que estás pagando diecisiete años de ese efectivo para comprar la acción hoy. Cuanto más bajo, más barata.

El Cash ROCE (retorno en efectivo sobre el capital empleado) mide cuánto efectivo genera una empresa por cada dólar invertido en su operación. Cuanto más alto, mejor convierte la empresa lo que posee en efectivo.

El plazo de cobro a clientes, o DSO (days sales outstanding), mide cuántos días tarda una empresa en convertir una venta en dinero realmente ingresado en su cuenta. Cuanto más corto sea ese plazo, menos riesgo asume la empresa sobre lo que se le debe, y más rápido puede volver a usar ese efectivo.

Paychex contra Paylocity, cifra por cifra

Aquí está la comparación completa, con los datos de mi filtro de puntuación al 3 de julio de 2026.

Donde gana Paychex: rentabilidad y retorno del capital

En rentabilidad pura, Paychex gana con claridad. Su margen de flujo de caja libre del 30,8% supera ampliamente el 20,0% de Paylocity: de cada 100 dólares de ventas, Paychex convierte casi 31 en efectivo disponible, frente a 20 en el caso de Paylocity. Su margen neto, 27,0% frente a 14,9%, cuenta la misma historia.

El Cash ROCE va en la misma dirección: 56,0% en Paychex frente a 43,2% en Paylocity. No es casualidad. Paychex es una empresa madura, a gran escala, que ya terminó de construir buena parte de su infraestructura y ahora se queda con la mayor parte de lo que factura. Su división de PEO, de mayor margen, empuja el promedio hacia arriba. Es el perfil típico de una empresa que ganó eficiencia al crecer en tamaño.

Donde gana Paylocity: crecimiento y velocidad de cobro

En crecimiento no hay discusión posible. Los ingresos de Paylocity crecieron un 23,4% anual en promedio durante cinco años, frente al 7,7% de Paychex. Es la única ventaja neta y verdaderamente grande de Paylocity sobre su rival, pero es enorme: a ese ritmo, Paylocity duplica el tamaño de su negocio cada tres años aproximadamente, mientras Paychex tarda casi una década en lograr lo mismo. En Paychex, el crecimiento de las ganancias por acción sigue el mismo ritmo moderado, alrededor del 9,3% anual, un nivel honesto pero por debajo del 10% anual que busca nuestra grilla.

La otra diferencia, más discreta pero igual de reveladora, tiene que ver con la velocidad de cobro a clientes. Paylocity cobra sus facturas en apenas 2 días. Paychex tarda 71 días, más de dos meses. En la práctica, eso significa que una parte importante del dinero que Paychex ya facturó permanece en manos de sus clientes antes de volver a su caja, efectivo inmovilizado que no trabaja y que expone a la empresa si un cliente se retrasa en pagar. Ese plazo de 71 días se considera insuficiente en nuestra grilla: es, muy concretamente, el punto débil que le cuesta un punto a Paychex.

El balance sigue la misma lógica. Paylocity presenta una deuda neta negativa de -0,63 veces su flujo de caja libre, lo que significa que tiene más efectivo que deuda: podría pagar toda su deuda con la caja disponible y aún le sobraría dinero. Paychex, con un ratio de 1,78, sigue siendo razonable pero claramente más endeudada.

El precio hoy: una ganga, y un negocio que puede esperar

Una vez juzgada la calidad por separado, queda la pregunta del precio, la que siempre hago al final. Paylocity se valora en 17,60 veces su flujo de caja libre. Mi filtro la clasifica actualmente como oportunidad: el mercado la trata casi como una empresa cualquiera, a pesar de su nota casi perfecta y su crecimiento de dos dígitos.

Paychex se valora más cara, en torno a 19 veces su flujo de caja libre, y su precio actual sigue por encima de mi precio de compra razonable, que sitúo por debajo de 64,18 dólares. Dicho de otro modo, Paychex es una empresa excelente, pero no estoy dispuesto a pagar su precio actual. No es un juicio sobre su calidad, solo sobre lo que el mercado me pide pagar hoy por esa calidad.

Con una capitalización de unos 37.300 millones de dólares, Paychex pesa más de seis veces lo que pesa Paylocity, unos 6.100 millones. Es otra cara de la misma diferencia: un gigante ya establecido frente a un rival más pequeño, más joven y más ágil.

Lo que realmente cuenta un punto de diferencia

Un punto sobre diez puede parecer insignificante. Pero mira lo que hay detrás aquí: el triple de crecimiento, 69 días menos para cobrar, una posición de caja neta positiva frente a una deuda modesta pero real. No es un matiz de puntuación, es una diferencia medible entre una empresa madura que optimizó su rentabilidad y otra más joven que optimizó su velocidad.

Lo llamativo es que ninguna de las dos es una mala opción. Paychex sigue siendo una empresa de gran calidad, con una rentabilidad y un retorno del capital que muchas empresas de software envidiarían. Su punto débil, ese plazo de cobro de 71 días, es real, pero no borra el resto. Paylocity, por su parte, cumple casi todos los requisitos: crecimiento, efectivo, balance. Es esa combinación, y no una sola cifra, lo que justifica la diferencia de nota.

Cómo uso esta comparación

No construí esta grilla para hacer competir a dos buenas empresas entre sí, sino para responder una pregunta más simple: entiendo, con cifras que lo respaldan, por qué una empresa merece mi confianza y a qué precio. Comparar a Paychex y Paylocity criterio por criterio es justo el tipo de ejercicio que me dio ganas de programar mi método para cualquier acción, en lugar de rehacerlo a mano cada vez. Puedes probarlo tú mismo con cualquier otra acción.

FAQ

¿Por qué Paychex tiene una nota más baja que Paylocity a pesar de tener márgenes superiores?

Porque nuestra nota evalúa diez criterios, no uno solo. Paychex gana claramente en margen de flujo de caja libre (30,8% frente a 20,0%) y en Cash ROCE (56,0% frente a 43,2%), pero su crecimiento más lento (7,7% anual frente a 23,4%) y, sobre todo, su plazo de cobro de 71 días juegan en su contra. Paylocity, más joven, cumple casi todos los requisitos a la vez.

¿Qué es el plazo de cobro a clientes (DSO) y por qué importa?

Es el número de días que tarda una empresa en convertir una factura en efectivo realmente cobrado. Cuanto más largo es, más efectivo deja la empresa inmovilizado en manos de sus clientes, y más riesgo asume si alguno paga tarde. Paychex tarda 71 días, Paylocity solo 2.

Paychex o Paylocity, ¿cuál está más barata hoy?

En el P/FCF, un ratio que compara el precio de la acción con el efectivo que genera, Paylocity se valora en 17,60 veces su flujo de caja libre frente a unas 19 veces de Paychex. Nuestro filtro marca a Paylocity como oportunidad al 3 de julio de 2026, mientras Paychex sigue por encima de mi precio de compra.

¿Paychex ofrece algo que Paylocity no tiene?

Sí, su servicio de PEO (professional employer organization), en el que Paychex se convierte en el empleador administrativo de sus clientes, una opción que viene de su historia y su tamaño. Paylocity, más joven y centrada en el mercado medio, no ofrece ese servicio.

¿Una nota de 9/10 es un mal resultado?

No. Un 9 sobre 10 sigue siendo una nota de gran calidad, reservada a una minoría de empresas en nuestro filtro. Paychex tiene un punto débil claramente identificado (el cobro a clientes), pero el resto de su perfil financiero es sólido. Este artículo no es un consejo de inversión personalizado, haz tu propia investigación.

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Sobre el autor

Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).