TCS ou HCL Technologies : quelle action choisir ?

2026-07-09 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment

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TCS et HCL Technologies obtiennent tous deux 8 sur 10 dans mon screener et se valorisent à des niveaux presque identiques, autour de 16,6 et 16,9 fois leur cash flow annuel. TCS l'emporte sur la rentabilité et le rendement du capital, HCL sur la croissance du cash et un bilan net de dette. Voici comment je les départage.

Deux géants du service informatique indien, dans la même ligue

Tata Consultancy Services et HCL Technologies font partie, avec Infosys et Wipro, du quatuor qui domine le service informatique indien : conseil en transformation digitale, migration vers le cloud, maintenance de systèmes pour de grandes entreprises occidentales, et de plus en plus, déploiement de projets liés à l'intelligence artificielle. Les deux obtiennent une note de 8 sur 10 dans mon screener, un score élevé qui en fait deux des dossiers les plus solides du secteur.

C'est justement parce qu'elles se ressemblent tant sur le papier qu'un comparatif direct a du sens : à qualité quasi égale, quels critères permettent de les départager ?

TCS vient de publier, et le trimestre est nuancé

TCS a publié ce 9 juillet ses résultats du premier trimestre de son exercice fiscal : chiffre d'affaires en hausse de 13,9 % sur un an, bénéfice net en hausse de 5 %, un carnet de commandes de 9,5 milliards de dollars incluant un contrat majeur de transformation par l'IA avec SKF, et une activité IA qui atteint désormais un rythme annualisé de 2,6 milliards de dollars de revenus. L'entreprise a aussi annoncé un dividende trimestriel.

Le bémol : la marge opérationnelle s'est comprimée à 25 % ce trimestre, l'entreprise absorbant à la fois des hausses de salaires annuelles et des investissements soutenus dans ses capacités liées à l'IA. C'est un signal à surveiller, même s'il reste ponctuel pour l'instant : la tendance de marge de TCS sur cinq ans reste à l'expansion dans mon screener, donc ce trimestre pourrait être un accident isolé ou le début d'une inflexion. Seuls les prochains trimestres le diront.

Comparatif chiffré

Ce qui différencie vraiment les deux dossiers

TCS l'emporte nettement sur la rentabilité pure : une marge nette de 18,4 % contre 12,8 % pour HCL, et un rendement du capital investi en cash de 43,1 % contre 33,8 %. C'est la marque d'une entreprise plus grande, avec davantage d'effet d'échelle et de pouvoir de négociation sur ses contrats.

HCL Technologies, de son côté, l'emporte sur la dynamique de croissance : ses ventes progressent plus vite (8,7 % par an contre 5,8 % pour TCS), son free cash flow par action aussi (13,7 % par an contre 8,2 %), et surtout, son bilan affiche une position de cash net plutôt qu'une dette, une flexibilité financière que TCS n'a pas au même degré, même si sa dette reste très faible en valeur absolue.

La vraie différence, à mes yeux, tient au critère du levier opérationnel : chez TCS, la tendance sur cinq ans reste à l'expansion des marges, et le trimestre qui vient d'être publié n'est peut être qu'un accident temporaire. Chez HCL, le critère échoue déjà sur la durée : ses marges se compriment de façon plus structurelle. Autrement dit, TCS montre un signal d'alerte tout frais, HCL porte une faiblesse plus ancienne et déjà connue du marché.

Le prix : quasi identique sur le ratio

Sur le P/FCF, les deux actions se valorisent presque au même niveau : 16,6 fois pour TCS, 16,9 fois pour HCL, toutes deux sous mon seuil de tolérance de 25 fois. Je ne cite volontairement pas de prix d'achat raisonnable en valeur absolue pour ces deux tickers : les conversions de devise sur les actions indiennes dans mon système peuvent introduire des écarts d'unité que je préfère ne pas présenter comme fiables. Ce que je retiens du ratio de valorisation, en revanche, c'est que le marché ne fait pas vraiment de différence de prix entre les deux entreprises, malgré leurs profils de croissance et de marge différents.

Comment je tranche entre les deux

Ce n'est pas un choix évident, et c'est précisément ce qui rend le comparatif intéressant. Si tu privilégies la rentabilité et le rendement du capital, avec un signal de marge à surveiller de près dans les prochains trimestres, TCS reste la référence du secteur, taille et scale obligent. Si tu préfères une croissance plus rapide et un bilan sans aucune dette nette, quitte à accepter une compression de marge déjà connue et donc déjà en partie intégrée dans le prix, HCL a des arguments réels. Dans les deux cas, à valorisation quasi identique, le choix se fait sur ta tolérance au risque plutôt que sur une évidence chiffrée. Pour comparer d'autres dossiers du secteur, mon classement des entreprises notées 10 sur 10 et ma méthodologie complète détaillent comment je construis ces notes.

• TCS et HCL Technologies obtiennent tous deux 8 sur 10 dans mon screener, à des valorisations quasi identiques (16,6 et 16,9 fois le cash flow).
• TCS a publié ce jour un trimestre en croissance (+13,9 % de ventes) mais avec une marge opérationnelle en compression (25 %), à surveiller dans les prochains trimestres.
• TCS l'emporte sur la rentabilité pure (marge nette 18,4 % vs 12,8 %) et le rendement du capital (43,1 % vs 33,8 %).
• HCL l'emporte sur la croissance du cash (13,7 %/an vs 8,2 %/an) et un bilan en position de cash net plutôt qu'endetté.
• Le choix entre les deux dépend davantage de ta tolérance au risque que d'une différence de prix, quasi identique sur le ratio P/FCF.

FAQ

TCS ou HCL Technologies, laquelle est la meilleure action ?

Les deux obtiennent la même note dans mon screener (8 sur 10) à une valorisation quasi identique. TCS l'emporte sur la rentabilité et le rendement du capital, HCL sur la croissance du cash et un bilan sans dette nette. Le choix dépend de ta préférence entre ces deux profils.

Pourquoi la marge de TCS s'est-elle comprimée ce trimestre ?

L'entreprise absorbe à la fois des hausses de salaires annuelles et des investissements soutenus dans ses capacités liées à l'intelligence artificielle. C'est un signal ponctuel pour l'instant, la tendance de marge sur cinq ans restant à l'expansion dans mon screener.

Pourquoi HCL a-t-elle un bilan plus sain que TCS ?

HCL affiche une position de cash net (plus de trésorerie que de dette), alors que TCS porte une dette nette faible mais positive. Les deux bilans restent sains dans l'absolu, mais HCL a un léger avantage sur ce critère précis.

Ces deux actions sont-elles chères ?

Sur le P/FCF, non : 16,6 et 16,9 fois, toutes deux sous mon seuil de tolérance de 25 fois. Je ne cite pas de prix d'achat en valeur absolue pour ces tickers, par prudence sur les conversions de devise.

Qu'est-ce que le carnet de commandes de 9,5 milliards de dollars de TCS ?

C'est le montant total des contrats signés mais pas encore facturés, incluant un contrat majeur de transformation par l'intelligence artificielle avec SKF. C'est un indicateur de visibilité sur les revenus futurs.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).