Eléctricas y solar en bolsa: por qué no llegan más alto

2026-07-03 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment

En mi ranking de calidad, la mejor eléctrica regulada, NextEra Energy, se queda en 7 sobre 10, lejos de la puntuación máxima. El solar sube a 9 sobre 10 sin alcanzarla tampoco. Solo hay una excepción que llega arriba: una empresa de agua, no de electricidad. Te explico por qué, con los números.

Qué hay que recordar

• De las 43 empresas que sigo en el sector Utilities - Regulated Electric (electricidad entregada por una red, con tarifas fijadas por un regulador), ninguna alcanza la puntuación máxima de calidad de mi sistema: 10 criterios financieros, puntuados sobre 10. El mejor resultado, 7 sobre 10, pertenece a dos empresas, NextEra Energy (NEE) y American Electric Power (AEP).
• El solar lo hace mejor sin llegar a la perfección tampoco: Nextpower (NXT) y TOYO Co (TOYO) se quedan en 9 sobre 10.
• Solo una empresa cercana a este gran tema de los servicios públicos obtiene la puntuación máxima de 10 sobre 10: Consolidated Water (CWCO). Pero es una empresa de agua, no de electricidad, y ya la había analizado en mi artículo sobre sectores inesperados.
• Algunas eléctricas reguladas muestran una valoración que parece disparatada, hasta 287 veces su caja anual. Eso no significa que el mercado las trate como joyas de crecimiento poco comunes: significa lo contrario, casi no queda caja disponible una vez pagadas las inversiones.
• La diferencia entre el agua y la electricidad se reduce a una sola palabra: el capex, es decir, las inversiones. Su magnitud y su previsibilidad lo cambian todo.

Por qué miro este sector tan de cerca

Cada semana, mi screener analiza cientos de empresas con los mismos diez criterios financieros: rentabilidad, crecimiento de ventas, crecimiento de la caja, recompras de acciones, deuda controlada, retorno sobre el capital, entre otros. Las eléctricas reguladas y el solar tienen, sobre el papel, todo para destacar en esta grilla. Son monopolios locales o casi locales, con demanda estable y, para algunas, décadas de dividendos regulares.

En la práctica, no es lo que muestran mis números. Entender por qué enseña mucho más sobre cómo juzgar una empresa que cualquier ranking. Una puntuación de 10 sobre 10 en mi screener no significa otra cosa que esto: la empresa cumple todos mis criterios de calidad financiera al nivel que exijo. No es una predicción, ni una opinión sobre el precio de la acción, solo una constatación sobre la solidez del negocio.

La tabla que lo resume todo

Aquí están los números, extraídos de mi screener al 3 de julio de 2026, para las principales eléctricas reguladas estadounidenses, dos actores del solar, y la excepción del sector del agua.

El P/FCF, price to free cash flow, el precio de la acción dividido entre la caja libre que realmente genera, mide cuántos años de caja disponible representa el precio actual de la acción. Un P/FCF de 14, como el de NextEra Energy, significa que pagas catorce años de esa caja. Un P/FCF de 287, como el de Exelon, no significa que el mercado apueste por una joya de crecimiento poco común, como podría ocurrir con una empresa tecnológica cara. Significa lo contrario: queda tan poca caja libre, una vez pagadas las inversiones, que hasta un precio modesto, dividido entre esa caja, da un número enorme. No es una señal de calidad, es un síntoma de que el capex devora la caja disponible.

Por qué la electricidad regulada se queda en 7 sobre 10, no más

Una eléctrica regulada es una empresa que posee una infraestructura esencial, líneas eléctricas y subestaciones, y vende su electricidad a una tarifa fijada, o al menos supervisada, por un regulador público. A cambio del monopolio local, el regulador autoriza un retorno sobre el capital invertido, actualmente entre el 9 y el 10% en Estados Unidos. En la práctica, eso limita mecánicamente lo que un accionista puede esperar ganar, incluso cuando la empresa gestiona perfectamente su red. El regulador de California fijó un retorno autorizado cercano al 10% para las grandes eléctricas del estado en el periodo 2026 a 2028. El regulador federal estadounidense incluso redujo el retorno autorizado para los operadores de transporte de Nueva Inglaterra, del 10,57% en 2014 al 9,57% recientemente.

A ese límite de rentabilidad se suma una necesidad de capex casi permanente. Cerca del 70% de la red eléctrica norteamericana tiene más de 25 años. Hay que modernizarla, hacerla más resistente a eventos climáticos extremos y, sobre todo, integrar una cantidad masiva de nueva capacidad de generación, solar, eólica, baterías, a veces nuclear, para responder a una demanda en fuerte crecimiento, especialmente la de los centros de datos para inteligencia artificial. Duke Energy prevé invertir 145.000 millones de dólares en la próxima década. NextEra Energy prevé cerca de 94.200 millones de dólares entre 2025 y 2030. Esas sumas se financian mayoritariamente con deuda, lo que pesa aún más sobre la caja disponible para los accionistas.

En este contexto, NextEra Energy y American Electric Power destacan con 7 sobre 10, la mejor puntuación del sector, y una valoración claramente más razonable, 14,52 veces y 27,08 veces la caja, que sus pares. Gestionan mejor el equilibrio entre el crecimiento de la red y la caja generada. Pero ni siquiera ellas alcanzan la perfección: su deuda sigue siendo alta y su necesidad de capex se mantendrá elevada en los próximos años. Puedes consultar el detalle en la página de NextEra Energy y en la de American Electric Power.

El solar mejora, sin llegar todavía a la perfección

Nextpower (NXT), antes Nextracker, cambió de nombre en noviembre de 2025 para reflejar su evolución: la empresa ya no vende solo sistemas de seguimiento solar, las estructuras que orientan los paneles hacia el sol, sino una plataforma tecnológica completa para centrales solares, incluyendo soluciones para alimentar centros de datos. TOYO Co, una empresa japonesa fundada en 2022, fabrica células y módulos solares, con fábricas en Vietnam, Etiopía y, desde octubre de 2025, en Estados Unidos. Su margen bruto subió al 22,5% en 2025, frente a un nivel claramente más bajo el año anterior.

Ambas obtienen 9 sobre 10, la mejor puntuación del gran tema de la energía limpia en mi screener, sin alcanzar el máximo. Lo que las limita: una dependencia todavía real de políticas de apoyo, créditos fiscales, tarifas de reventa, subvenciones para construir capacidad renovable, que pueden cambiar de un ciclo político a otro, además de ciclos de inversión pesados para construir nuevas fábricas. A diferencia de las eléctricas reguladas, no son monopolios regulados: venden su tecnología o sus productos a desarrolladores y a eléctricas, lo que las expone más a los ciclos de pedidos, pero también las libera del límite de rentabilidad que impone un regulador. Más detalles en la página de Nextpower y en la de TOYO.

La excepción que confirma la regla: el agua, no la electricidad

Solo una empresa cercana a este gran tema de los servicios públicos obtiene 10 sobre 10 en mi screener: Consolidated Water (CWCO), un operador de desalinización de agua potable en el Caribe, valorado a 18,36 veces su caja anual. Ya le dediqué una sección completa en mi artículo sobre sectores inesperados con puntuación máxima, junto a un REIT hotelero, un aeropuerto mexicano y una cadena de cines premium. No es entonces que la palabra utility sea incompatible con una puntuación perfecta. Es que el agua y la electricidad son dos realidades muy distintas, aunque el vocabulario las agrupe bajo la misma familia.

Una concesión de desalinización atiende una zona geográfica precisa, con un monopolio local y una demanda inelástica: los habitantes no reducen mucho su consumo de agua potable cuando el precio sube ligeramente, a diferencia de otros bienes. Una vez construidas las instalaciones, su vida útil es larga y sus costes de operación son previsibles año tras año. Una red eléctrica nacional, en cambio, debe absorber de forma continua toda una transición energética: nuevas fuentes de generación que conectar, líneas envejecidas que reemplazar, una demanda en fuerte crecimiento por la electrificación y los centros de datos. El capex nunca termina. Eso explica por qué la mejor eléctrica regulada se queda en 7 sobre 10 mientras una empresa de agua, menos conocida, alcanza el máximo.

Qué significa esto si miras este sector

Una puntuación que se queda en 5, 6 o 7 sobre 10 no significa que una acción sea mala. Significa que la propia estructura del sector, capex masivo, rentabilidad limitada por la regulación, limita la nota máxima alcanzable, incluso para los mejores. Si buscas una eléctrica regulada de calidad, NextEra Energy y American Electric Power destacan por una valoración más razonable que sus pares. Si ves un P/FCF de 166, 186 o 287 veces como en Dominion, Southern Company o Exelon, entiende que no es necesariamente señal de una apuesta de crecimiento, sino de una caja libre casi inexistente una vez pagadas las inversiones, con una deuda que probablemente seguirá aumentando con los próximos ciclos de capex.

En el solar, la diferencia de valoración entre Nextpower, 51,79 veces, y TOYO, 13,44 veces, para una puntuación idéntica de 9 sobre 10, muestra que el mercado no juzga a estas dos empresas de la misma manera pese a una calidad financiera comparable en mi grilla. Es exactamente el tipo de tensión que reviso antes de formarme una opinión: calidad comparable, precio muy distinto.

Mi método, para terminar

No construyo este screener para decir qué sector comprar. Lo construyo para comparar, empresa por empresa, la calidad financiera real, sin fiarme de la imagen de un sector, moderno o no, refugio o no. Así fue como me di cuenta de que el agua le gana a la electricidad, y de que el solar mejora más rápido de lo que se cree. Puedes explorar todos los sectores en mi screener, o leer cómo construyo cada puntuación en mi página de metodología.

FAQ

Qué es exactamente una eléctrica regulada

Es una empresa que posee una infraestructura esencial, red eléctrica o planta de agua, y vende su servicio a una tarifa supervisada por un regulador público, a cambio de un monopolio local. El regulador autoriza un retorno sobre el capital invertido, lo que limita la rentabilidad posible, gestione bien o mal su red.

Por qué un P/FCF de 287 veces, como el de Exelon, no es necesariamente una mala señal

Un P/FCF alto significa que queda muy poca caja libre en relación con el precio de la acción, a menudo porque las inversiones son enormes ese año. No es lo mismo que una acción juzgada demasiado cara para su crecimiento futuro: es más bien una señal de que el capex devora casi toda la caja disponible, algo que conviene entender antes de juzgar la valoración.

Por qué el agua obtiene mejor puntuación que la electricidad si ambas son utilities

Porque el capex de una planta de desalinización es más previsible y más limitado en el tiempo que el de una red eléctrica nacional en plena transición energética. El agua se beneficia de una demanda inelástica y un monopolio geográfico reducido, sin las inversiones masivas y permanentes que la electricidad regulada debe financiar.

Es el solar una mejor inversión que la electricidad regulada

Eso no es lo que dice mi puntuación por sí sola. Nextpower y TOYO obtienen una mejor nota de calidad financiera, 9 sobre 10 frente a 7 sobre 10 como máximo en electricidad, pero su valoración varía mucho, 51,79 veces frente a 13,44 veces, y su actividad depende más de los ciclos de pedidos y de las políticas de apoyo a las renovables. La calidad y el precio siguen siendo dos preguntas separadas.

Una puntuación de 5 o 6 sobre 10 significa que hay que evitar la acción

No. Significa que la empresa no cumple todos mis criterios de calidad financiera al nivel máximo, a menudo por una deuda elevada o una caja libre limitada por una necesidad de inversión importante. Es solo uno de los dos lados de mi análisis, la calidad. El precio, el horizonte y tu propia convicción sobre el sector cuentan igual.

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Sobre el autor

Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).