Bank of America (BAC): resultados T2 2026, mi veredicto
2026-07-17 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment
BAC: ver el análisis completo en Lubin Investment
Bank of America acaba de publicar un beneficio neto que sube un 27 % interanual y ha elevado su previsión de ingresos netos por intereses para 2026. Este es mi primer análisis completo de este banco: un crecimiento amplio en lugar de un golpe de suerte puntual, pero una ratio de precio que hay que leer con prudencia para una entidad financiera.
Un banco que todavía no había analizado, en el momento adecuado para empezar
Bank of America es el segundo banco de Estados Unidos por tamaño de balance, justo detrás de JPMorgan Chase. El grupo se organiza en torno a cuatro negocios: banca minorista para particulares, gestión de patrimonio a través de Merrill y la banca privada, banca de inversión, y mercados de capitales. Con una capitalización bursátil cercana a los 437,5 mil millones de dólares y unos depósitos medios de 950,8 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, el banco tiene un peso considerable en el sistema financiero estadounidense.
Nunca había analizado Bank of America con mi filtro de calidad. El trimestre que acaba de publicar, el 14 de julio de 2026, es una buena ocasión para hacerlo: un beneficio neto de 9,1 mil millones de dólares, un 27 % más interanual, un beneficio por acción de 1,21 dólares (+34 %), por encima de los 1,12 dólares esperados por los analistas, y unos ingresos de 31,6 mil millones de dólares, un 15 % más y por encima de los 30,67 mil millones esperados. La acción subió un 1,76 % en la preapertura, acercándose a su máximo de 52 semanas.
El moat de Bank of America: escala y coste de sus depósitos
Lo que protege de forma duradera a un banco como Bank of America no es una patente ni una tecnología propia, es la escala de su captación de depósitos. El banco cuenta con 3540 centros financieros físicos y 49,3 millones de usuarios digitales activos a finales de 2025, con unas 30 mil millones de interacciones de clientes (inicios de sesión y alertas automáticas) en los últimos doce meses, un 14 % más interanual. Esta escala le permite captar depósitos a un coste mucho menor que el de los bancos regionales más pequeños, que a menudo deben ofrecer tipos más altos para atraer las mismas cantidades. Un depósito barato es la materia prima más económica que un banco puede transformar en préstamos rentables.
El segundo pilar del moat es Merrill, la división de gestión de patrimonio y banca privada: un negocio remunerado por comisiones recurrentes en lugar de préstamos, por tanto menos exigente en capital regulatorio y menos sensible al ciclo del crédito. En cuanto a la gestión, Brian Moynihan dirige el banco desde 2010, una permanencia poco habitual entre los grandes bancos estadounidenses, en torno a una doctrina que repite desde hace años, el crecimiento responsable: buscar un crecimiento de ingresos superior al de los gastos, lo que los inversores llaman apalancamiento operativo positivo. Es exactamente lo que confirma este trimestre.
El trimestre en detalle: un crecimiento amplio, no un golpe de suerte puntual
Lo que distingue a este trimestre es su amplitud: el crecimiento viene de varios negocios a la vez y no de un solo segmento excepcional. Bank of America incluso elevó su previsión de crecimiento de los ingresos netos por intereses para 2026 hacia la parte alta de su rango del 6 % al 8 %, impulsada por el crecimiento de préstamos y depósitos, la renovación de activos a tipo fijo en mejores condiciones, y la optimización del balance. El banco también elevó su objetivo de apalancamiento operativo a 300-400 puntos básicos, es decir, la diferencia buscada entre el crecimiento de los ingresos y el de los gastos.
Un titular de prensa resume bien la verdadera pregunta que plantea este trimestre: los resultados fueron excelentes, pero la verdadera historia es la nueva previsión. Dicho de otro modo, ¿es duradera esta máquina de beneficios, o depende de un trimestre de mercado especialmente favorable? El hecho de que la dirección eleve su previsión de ingresos netos por intereses, un flujo mucho más recurrente que el de trading, apunta más bien hacia la durabilidad.
Por qué desconfío, también aquí, del P/FCF para juzgar un banco
Como en todos los bancos, el flujo de caja libre de Bank of America (el efectivo que queda una vez pagadas todas las facturas) se comporta de forma errática de un año a otro: más 38,0 mil millones de dólares en 2020, menos 7,2 mil millones en 2021, menos 6,3 mil millones en 2022, más 45,0 mil millones en 2023, menos 8,8 mil millones en 2024, más 12,6 mil millones en 2025. La causa es la misma que en cualquier banco: cuando los depósitos de sus clientes crecen de un año a otro, algo que ocurrió varias veces durante y después de la pandemia, ese aumento cuenta como una entrada de caja enorme en el cálculo del flujo de caja libre, sin relación con el beneficio económico real del año. Ocurre lo contrario cuando los clientes retiran sus ahorros o los colocan en otro sitio.
El beneficio neto cuenta una historia mucho más legible: 16,5 mil millones de dólares en 2020, 30,6 mil millones en 2021, 26,0 mil millones en 2022, 24,9 mil millones en 2023, 25,5 mil millones en 2024, 29,1 mil millones en 2025. Una tendencia globalmente alcista desde 2020, pese a algunos años más flojos. El modelo de precio de compra de mi sitio, construido sobre una proyección del flujo de caja libre por acción, sitúa el listón en 9,23 dólares frente a una cotización de 61,27 dólares, una sobrevaloración del 84,9 % según este cálculo. Exactamente igual que con JPMorgan, que acabo de analizar en el mismo trimestre, este modelo hereda el defecto del flujo de caja libre bancario y aquí no me lo tomo al pie de la letra: prefiero juzgar el precio mediante el PER y la trayectoria del rendimiento del capital.
Calidad y gestión del capital: lo que me quedo
Mi filtro de calidad valida 7 de 10 criterios para Bank of America: margen neto del 30,2 %, número de acciones que baja un 2,31 % al año gracias a las recompras, márgenes en expansión, y una buena conversión del beneficio en caja. El rendimiento del capital tangible se sitúa en el 9,4 %, por debajo de mi umbral de confort, y la ratio de deuda neta sobre flujo de caja libre no supera mi prueba, pero esta última cifra también hereda el ruido del flujo de caja libre bancario ya explicado: la leo con la misma cautela.
En cuanto a la remuneración al accionista, Bank of America paga un dividendo con una rentabilidad del 1,8 %, con una tasa de reparto de solo el 25,9 % del beneficio: un margen cómodo para seguir aumentándolo, algo que el banco ha hecho a un ritmo del 9,2 % anual en cinco años. Junto a las recompras de acciones regulares, es el perfil de un banco que reparte una parte razonable de sus beneficios sin quedarse sin capital para seguir creciendo.
Qué vigilo
Tres puntos a seguir: el ciclo del crédito al consumo, que podría elevar las provisiones por pérdidas si la economía se ralentiza; la sensibilidad de los ingresos netos por intereses a la política de la Reserva Federal, con la previsión actual asumiendo una sola bajada de tipos de 25 puntos básicos en septiembre; y la capacidad del banco de convertir este trimestre amplio en una tendencia y no en un pico aislado.
Cómo lo interpreto
Para una primera cobertura de Bank of America, este trimestre me deja una imagen bastante alentadora: un crecimiento amplio que toca varios negocios a la vez, a diferencia del trimestre récord pero parcialmente inflado de JPMorgan, que acabo de analizar en el mismo periodo. La calidad es sólida sin ser excepcional (7 de 10 criterios), sostenida por la escala de la captación de depósitos y la disciplina de costes de la dirección. En precio, me apoyo en el PER y en el rendimiento del capital más que en el P/FCF, una ratio que el balance bancario vuelve poco fiable. Puedes ver el detalle en la página de análisis de Bank of America y mi metodología.
- Beneficio neto de 9,1 mil millones de dólares en el T2 2026 (+27 % interanual), beneficio por acción de 1,21 $ (+34 %), por encima de las expectativas, crecimiento amplio en varios negocios y no concentrado en un solo segmento.
- Previsión de ingresos netos por intereses elevada hacia la parte alta del rango 6-8 % para 2026; objetivo de apalancamiento operativo elevado a 300-400 puntos básicos.
- Moat construido sobre la escala de los depósitos (3540 centros financieros, 49,3 millones de usuarios digitales activos) que reduce el coste de financiación del banco.
- El flujo de caja libre de Bank of America es errático de un año a otro por las variaciones de depósitos en el balance: el P/FCF no debe tomarse al pie de la letra para juzgar el precio.
- Mi filtro valida 7 de 10 criterios; dividendo con una tasa de reparto baja (25,9 %) que deja margen para seguir creciendo.
FAQ
¿Por qué Bank of America puede captar depósitos más baratos que los bancos pequeños?
Gracias a su escala: 3540 centros financieros y 49,3 millones de usuarios digitales activos le dan acceso a una base de depósitos muy amplia, lo que le permite ofrecer tipos más bajos que los bancos regionales, que deben competir más para atraer las mismas cantidades.
¿Qué es el apalancamiento operativo en un banco?
Es la diferencia entre el crecimiento de los ingresos y el de los gastos. Un apalancamiento operativo positivo significa que los ingresos crecen más rápido que los costes, lo que eleva mecánicamente los márgenes. Bank of America ahora apunta a una diferencia de 300 a 400 puntos básicos para 2026.
¿Por qué el P/FCF es poco fiable para Bank of America?
Como en cualquier banco, el cálculo incluye las variaciones de depósitos y préstamos en el balance, que inflan o desinflan el flujo de caja libre sin relación con el beneficio económico real del año. El flujo de caja libre de Bank of America pasó de más 45 a menos 8,8 mil millones de dólares en un solo año.
¿Es seguro el dividendo de Bank of America?
La tasa de reparto es de solo el 25,9 % del beneficio, lo que deja un margen de seguridad cómodo. El dividendo ha crecido a un ritmo medio del 9,2 % anual en cinco años, un ritmo sólido para un gran banco.
¿Debería comprar la acción de Bank of America tras estos resultados?
El crecimiento de este trimestre es amplio y la previsión al alza es una señal alentadora, pero mi modelo de precio basado en el flujo de caja libre es poco fiable para un banco: prefiero juzgar el precio mediante el PER y el rendimiento del capital. Esto no es asesoramiento de inversión personalizado, haz tu propia investigación.
BAC: ver el análisis completo en Lubin Investment
Sobre el autor
Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).