Lubin Investment · Blog

KLA Corporation (KLAC) : bon marché malgré la ruée sur l'IA

2026-07-07 ·

KLAC : voir l'analyse complète sur Lubin Investment

KLA Corporation fabrique les machines qui contrôlent la qualité des semi-conducteurs avant leur production en masse, un métier de niche critique dans la chaîne de fabrication des puces. Elle valide 9 des 10 critères de mon screener et se valorise environ 7,7 fois son cash flow disponible, bien moins cher que la plupart de ses pairs pendant que le marché s'enthousiasme pour l'intelligence artificielle.

À retenir

Ce que fait KLA Corporation

KLA Corporation fabrique les équipements qui contrôlent la qualité des plaquettes de silicium à chaque étape de leur fabrication, avant que les puces ne soient découpées et assemblées. C'est un métier de « métrologie et inspection » : détecter les défauts microscopiques avant qu'ils ne se propagent sur des millions de puces, une étape indispensable à mesure que les transistors deviennent toujours plus petits et plus difficiles à fabriquer sans erreur.

Une rentabilité solide, un prix étonnamment raisonnable

KLA affiche une marge nette de 35,7 % et un rendement du capital investi en cash de 37,9 %, des niveaux qui traduisent une position de force dans sa niche technologique. Malgré cette qualité, l'action se valorise à peine 7,7 fois son cash flow disponible, un multiple qui contraste fortement avec l'enthousiasme du marché pour tout ce qui touche de près ou de loin à l'intelligence artificielle et aux semi-conducteurs.

Le contraste frappant avec Applied Materials et Lam Research

Dans le même secteur des équipementiers de semi-conducteurs, Applied Materials se valorise 103,6 fois son cash flow disponible pour une note de qualité de 6 sur 10, et Lam Research 78,8 fois pour une note de 8 sur 10. KLA, avec une meilleure discipline financière (9 sur 10) et un prix bien plus bas (7,7 fois), illustre un cas où le marché ne récompense pas nécessairement la meilleure combinaison qualité-prix dans un secteur en vogue : l'engouement se porte parfois sur des noms plus associés dans l'esprit des investisseurs à la vague IA, indépendamment des fondamentaux relatifs.

Le point de vigilance : un cycle de vente très long

Un chiffre mérite attention : le délai d'encaissement des créances clients ressort à 275 jours, un niveau très élevé qui reflète un cycle de vente et de facturation complexe, typique de la vente d'équipements industriels coûteux à un nombre limité de très grands clients (les fondeurs de puces). Ce n'est pas un signal d'alarme en soi dans ce métier, mais cela signifie que KLA est exposée à la trésorerie et au calendrier de paiement de quelques clients géants plutôt qu'à une base diversifiée.

Le moat : le contrôle qualité, un métier à trois acteurs

Le marché de la métrologie et de l'inspection des semi-conducteurs est dominé par un très petit nombre d'acteurs capables de suivre le rythme de miniaturisation exigé par les fondeurs les plus avancés. Ce n'est pas un métier où un nouvel entrant peut rattraper des décennies d'expertise accumulée en quelques années, ce qui protège durablement les positions de marché des leaders établis comme KLA.

Ce qu'il faut surveiller le 23 juillet

Au-delà du résultat par action, je regarderai les commandes de nouveaux équipements liées à l'expansion des capacités de fabrication de puces avancées (notamment pour l'IA), un indicateur avancé de la demande future bien plus parlant qu'un seul trimestre de chiffre d'affaires déjà facturé.

Ce que j'en retiens

KLA Corporation illustre qu'être exposé à la même vague technologique que des noms plus médiatisés ne garantit pas la même valorisation. Sa combinaison de qualité financière solide et de prix raisonnable en fait un contrepoint intéressant à des pairs bien plus chers pour une qualité parfois inférieure, un rappel utile que le prix payé pour une même thématique d'investissement peut varier énormément d'un titre à l'autre.

FAQ

Que fait KLA Corporation ?

Elle fabrique les équipements qui contrôlent la qualité des plaquettes de silicium à chaque étape de leur fabrication, une étape de métrologie et d'inspection indispensable dans la production de semi-conducteurs.

Pourquoi KLA se valorise-t-elle moins cher qu'Applied Materials ou Lam Research ?

Le marché ne récompense pas toujours la meilleure combinaison qualité-prix dans un secteur en vogue : l'engouement se porte parfois sur des noms plus associés à la vague IA, indépendamment des fondamentaux relatifs.

Quand KLA publie-t-elle ses résultats ?

Le 23 juillet 2026, après la clôture des marchés.

Pourquoi le délai d'encaissement de KLA est-il si long ?

275 jours, un niveau élevé qui reflète un cycle de vente complexe typique de la vente d'équipements industriels coûteux à un nombre limité de très grands clients (les fondeurs de puces).

Qu'est-ce qui protège KLA de la concurrence ?

Le marché de la métrologie et de l'inspection des semi-conducteurs est dominé par un très petit nombre d'acteurs, une expertise accumulée sur des décennies qu'un nouvel entrant ne peut pas rattraper rapidement.

KLAC : voir l'analyse complète sur Lubin Investment

À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).