KLA Corporation (KLAC) : résultats T4 2026, mon verdict

2026-07-29 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment

KLAC : voir l'analyse complète sur Lubin Investment

KLA Corporation a publié le 28 juillet 2026 un chiffre d'affaires trimestriel record de 3,66 milliards de dollars et relevé sa prévision d'équipements de fabrication de puces pour 2026. Mon filtre qualité valide 9 critères sur 10, un score quasi parfait. L'action a pourtant reculé après l'annonce. Voici ce que je peux affirmer, et ce que je préfère ne pas chiffrer ce trimestre.

Ce qui vient de tomber : un record porté par la demande d'infrastructure IA

KLA Corporation a publié le 28 juillet 2026, après la clôture des marchés, les résultats de son quatrième trimestre fiscal 2026 (clos le 30 juin 2026) : un chiffre d'affaires record de 3,66 milliards de dollars, en hausse de 7 % sur un trimestre et de 15 % sur un an, un bénéfice par action GAAP de 1,04 dollar et une marge brute de 62,4 %, tous deux en haut de la fourchette annoncée par la direction. Sur l'ensemble de l'exercice fiscal 2026, le chiffre d'affaires atteint 13,58 milliards de dollars. Le PDG Rick Wallace a résumé le trimestre ainsi : « Les résultats de KLA pour le trimestre de juin confirment que les tendances qui portent notre croissance se renforcent, et nous voyons l'élan s'accélérer sur l'ensemble de notre activité au second semestre de l'année civile 2026 et se poursuivre jusqu'en 2027. »

KLA fabrique les machines qui contrôlent la qualité des puces électroniques avant leur production en masse : un métier de niche critique, puisqu'une seule erreur non détectée dans le processus de fabrication peut ruiner un lot entier de semi-conducteurs coûteux à produire. Ce trimestre, Wallace a mis en avant un segment en particulier : les systèmes de contrôle qualité pour l'emballage avancé (advanced packaging, la technique qui permet d'empiler et de connecter plusieurs puces entre elles, essentielle pour les processeurs d'intelligence artificielle les plus puissants). KLA prévoit désormais environ 1,1 milliard de dollars de revenus sur ce seul segment en 2026, une croissance de plus de 70 % sur un an, contre une précédente prévision de croissance de seulement 50 % et quasiment le double du rythme attendu pour l'ensemble du marché de l'emballage avancé. La direction a aussi relevé sa prévision de marché total des équipements de fabrication de semi-conducteurs (WFE) pour 2026 à un peu plus de 150 milliards de dollars.

Pourquoi mon filtre valide 9 critères sur 10

J'avais déjà consacré à KLA une analyse fondamentale complète le 7 juillet 2026, où l'entreprise validait déjà 9 critères sur 10. Trois semaines plus tard, ce score n'a pas bougé, et les résultats qui viennent de tomber confirment chacun des points forts que j'y détaillais : une marge nette de 35,7 % (plus du tiers du chiffre d'affaires finit en bénéfice net), une croissance des ventes de 11,2 % par an en moyenne sur cinq ans qui s'accélère avec le supercycle IA, une croissance du free cash flow par action de 15,0 % par an, un nombre d'actions en baisse de 2,6 % par an, et un rendement du capital investi en cash de 37,9 %, un niveau très élevé pour un équipementier industriel.

Le seul critère qui échoue franchement illustre une mécanique propre au métier d'équipementier de semi-conducteurs : le délai net d'encaissement atteint 275 jours, avec un délai de rotation des stocks à lui seul de 248 jours. Concrètement, KLA fabrique des machines complexes et sur mesure, souvent conçues et assemblées sur plusieurs mois avant d'être livrées et facturées : le stock immobilise donc énormément de cash pendant tout ce cycle de production, bien plus que dans la plupart des secteurs. C'est une contrainte structurelle du métier, pas un signal d'alerte isolé, et elle coexiste depuis toujours avec les marges et la rentabilité élevées de KLA.

Le prix : pourquoi je préfère ne pas chiffrer ce trimestre

C'est le point où je choisis l'honnêteté plutôt que la précision de façade. Mon modèle de valorisation automatisé a produit, pour KLA ce trimestre, un chiffre de free cash flow par action qui ne se recoupe pas correctement avec la marge de free cash flow et le chiffre d'affaires que je viens de citer plus haut : les deux sources internes ne racontent pas la même histoire, un écart que je n'avais pas rencontré à ce point sur les autres résultats analysés aujourd'hui (Microsoft, Meta, Qualcomm, Procter & Gamble). Plutôt que de publier un P/FCF ou un prix d'achat que je ne peux pas vérifier avec confiance, je préfère le signaler comme une anomalie de données à corriger avant de trancher chiffres à l'appui, exactement comme je l'ai déjà fait par le passé pour d'autres tickers où un bug de devise ou de capitalisation faussait mes ratios.

Ce que je peux dire sans données suspectes, en revanche, c'est la réaction du marché : l'action a reculé après la publication, malgré un trimestre qui bat les objectifs sur toute la ligne et une prévision d'emballage avancé relevée. C'est un signal en soi : quand une entreprise dépasse ses propres objectifs et voit son cours reculer, cela veut souvent dire que le marché attendait encore plus, ou doute de la durabilité du supercycle IA au-delà de l'horizon déjà couvert par la guidance. Dans mon analyse du 7 juillet, je notais déjà que KLA se valorisait nettement moins cher que des pairs comme Applied Materials ou Lam Research pour une meilleure discipline financière : ce trimestre ne change rien à ce diagnostic qualitatif, même si je ne peux pas actualiser le chiffre précis aujourd'hui.

Ce qui pourrait dérailler la thèse

Le risque le plus structurel reste la cyclicité du secteur des équipements de semi-conducteurs : les investissements des fondeurs et fabricants de mémoire suivent des cycles marqués, et un supercycle porté par l'IA aujourd'hui peut se retourner en surcapacité demain si la demande de puces IA ralentit. Le marché, en faisant reculer l'action malgré un trimestre record, envoie peut-être déjà ce signal de prudence. La concentration de la demande sur un nombre restreint de très grands clients (les principales fonderies mondiales) est un risque additionnel à surveiller.

KLA Corporation a publié le 28 juillet 2026 un chiffre d'affaires trimestriel record de 3,66 Md$ (+15 % sur un an), une marge brute de 62,4 % et relevé sa prévision de revenus sur l'emballage avancé (+70 % en 2026, contre +50 % anticipé auparavant).
Mon filtre qualité valide 9 critères sur 10 (identique à mon analyse du 7 juillet), porté par une marge nette de 35,7 %, un Cash ROCE de 37,9 % et une croissance du FCF par action de 15,0 %/an. Seul point faible : un cycle de stock très long (248 jours), propre à la fabrication d'équipements sur mesure.
Anomalie de données détectée ce trimestre sur mon calcul automatisé de P/FCF pour KLA : je préfère ne pas publier de chiffre non vérifié plutôt que d'inventer une précision que je n'ai pas. L'action a reculé malgré des résultats qui battent les objectifs, un signal de prudence du marché à noter.
Le vrai risque à surveiller : la cyclicité du secteur des équipements semi-conducteurs, où un supercycle IA peut se retourner en surcapacité. Ce n'est pas un conseil en investissement, fais tes propres recherches.

FAQ

Pourquoi l'action KLA a-t-elle baissé malgré des résultats records ?

Parce que dépasser ses propres objectifs ne suffit pas toujours à satisfaire un marché qui attendait davantage, ou qui s'interroge sur la durabilité du supercycle lié à l'intelligence artificielle au-delà de l'horizon déjà couvert par les prévisions de la direction. C'est un signal de prudence à noter, indépendamment de la qualité réelle du trimestre.

Pourquoi le délai de rotation des stocks de KLA est-il si long (248 jours) ?

Parce que KLA fabrique des machines de contrôle qualité complexes et sur mesure, conçues et assemblées sur plusieurs mois avant d'être livrées et facturées. Le stock immobilise donc beaucoup de cash pendant ce cycle de production, une contrainte structurelle du métier d'équipementier plutôt qu'un signal d'alarme.

Pourquoi ne donnes-tu pas de P/FCF précis pour KLA ce trimestre ?

Parce que mon modèle de valorisation automatisé a produit un chiffre de free cash flow par action qui ne se recoupe pas correctement avec les autres données disponibles (marge de FCF, chiffre d'affaires). Je préfère signaler cette anomalie et attendre une donnée fiable plutôt que publier un chiffre que je ne peux pas vérifier avec confiance.

Faut-il acheter l'action KLA après ces résultats ?

Le score qualité reste quasi parfait (9 sur 10), confirmant mon analyse du 7 juillet. Je n'ai cependant pas de chiffre de valorisation fiable à te donner ce trimestre : la prudence du marché après des résultats pourtant records mérite d'être creusée avant de trancher. Ceci n'est pas un conseil en investissement personnalisé, fais tes propres recherches.

À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).