MakeMyTrip (MMYT) : la pépite du voyage en ligne indien

2026-07-07 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment

MMYT : voir l'analyse complète sur Lubin Investment

MakeMyTrip, la plateforme dominante de réservation de voyages en ligne en Inde, valide 9 des 10 critères de mon screener. Elle publie ses résultats le 28 juillet. Sa valorisation, environ 39 fois son cash flow disponible, reflète les attentes de croissance élevées portées par l'essor du tourisme domestique indien.

À retenir

• MakeMyTrip valide 9 des 10 critères de mon screener et publie ses résultats du premier trimestre fiscal le 28 juillet.
• L'entreprise domine la réservation de voyages en ligne en Inde (vols, hôtels, forfaits vacances), un marché porté par la croissance rapide de la classe moyenne indienne.
• L'action se valorise environ 39 fois son cash flow disponible, un niveau qui suppose une croissance forte et durable.
• C'est une petite/moyenne capitalisation (environ 5 milliards de dollars), avec la volatilité et la liquidité qui vont avec ce profil.

Ce que fait MakeMyTrip

MakeMyTrip est la plateforme de réservation de voyages en ligne dominante en Inde, permettant de réserver vols, hôtels, trains et forfaits vacances via une application et un site web. Le marché indien du voyage en ligne reste sous-pénétré comparé aux marchés occidentaux, ce qui offre un potentiel de croissance structurel porté par la hausse du pouvoir d'achat et l'adoption croissante du smartphone pour les réservations.

Une qualité financière solide

MakeMyTrip valide 9 des 10 critères de mon screener, avec une dette nette très négative (l'entreprise dispose de bien plus de trésorerie que de dette) et un rendement du capital investi en cash de 47,8 %. C'est une combinaison rassurante pour une entreprise qui opère dans un secteur, le voyage, historiquement cyclique et sensible aux chocs macroéconomiques (pandémies, crises économiques).

Une valorisation qui parie sur la durée de la croissance

Avec un P/FCF d'environ 38,7, MakeMyTrip se valorise à un niveau qui suppose une croissance soutenue pendant de nombreuses années, cohérent avec le potentiel structurel du marché indien du voyage en ligne. Ce n'est pas une action décotée : c'est un pari sur la durée et l'ampleur de cette croissance, un profil différent des thèses de valorisation basse que je documente habituellement.

Le moat : l'échelle et la confiance de marque en Inde

Le moat de MakeMyTrip vient de sa position de leader déjà établie sur le marché indien, avec une reconnaissance de marque et une confiance construites sur des années auprès des consommateurs indiens, dans un marché où la confiance dans le paiement en ligne reste un frein pour de nouveaux entrants. Son échelle lui permet aussi de négocier de meilleures conditions avec les hôtels et compagnies aériennes que des concurrents plus petits.

Les risques à connaître

Le marché du voyage en ligne indien attire une concurrence croissante de plateformes internationales (Booking, Expedia) et locales, ce qui pourrait comprimer les marges à terme. Le secteur du voyage reste aussi structurellement exposé à des chocs macroéconomiques ou sanitaires capables de réduire brutalement la demande, un risque impossible à éliminer par l'analyse financière seule. Enfin, sa taille modeste implique une volatilité potentiellement plus élevée qu'une grande capitalisation établie.

Ce qu'il faut surveiller le 28 juillet

Au-delà du résultat par action, je regarderai la croissance du nombre de réservations et l'évolution de la part du tourisme international dans le mix, un segment généralement plus rentable que le voyage domestique.

Ce que j'en retiens

MakeMyTrip combine une qualité financière solide et une exposition structurelle à la croissance de la classe moyenne indienne, à un prix qui reflète déjà ces attentes plutôt que de les ignorer. La question centrale avant d'investir n'est pas la qualité de l'entreprise, mais la conviction sur la durée de cette croissance dans un marché encore jeune.

FAQ

Quand MakeMyTrip publie-t-elle ses résultats ?

Le 28 juillet 2026.

MakeMyTrip est-elle une entreprise de qualité ?

Oui, elle valide 9 des 10 critères de mon screener, avec une dette nette très négative et un rendement du capital investi de 47,8 %.

MakeMyTrip est-elle chère en bourse ?

Elle se valorise environ 39 fois son cash flow disponible, un niveau qui suppose une croissance forte et durable plutôt qu'une décote.

Quel est le principal risque sur MakeMyTrip ?

Une concurrence croissante de plateformes internationales et locales, ainsi que l'exposition structurelle du secteur du voyage aux chocs macroéconomiques ou sanitaires.

MakeMyTrip est-elle une grande ou petite capitalisation ?

C'est une petite/moyenne capitalisation d'environ 5 milliards de dollars, avec une volatilité potentiellement plus élevée qu'une grande entreprise établie.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).