La cuenta PEA-PME francesa: qué cambió en 2024

2026-08-20 · Por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment

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Desde la ley francesa del 13 de junio de 2024, la cuenta PEA-PME conserva un único criterio: una capitalización bursátil por debajo de 2.000 millones de euros. Los antiguos umbrales de plantilla, facturación y balance han desaparecido. Resultado: unas 545 empresas francesas y 3.400 europeas son ahora elegibles, frente a unas 355 antes de la reforma.

¿Qué es exactamente el PEA-PME?

El PEA-PME es la cuenta hermana del PEA clásico francés: mismo beneficio fiscal, las plusvalías y dividendos quedan exentos del impuesto sobre la renta tras cinco años de tenencia (solo quedan las cotizaciones sociales), pero con un objetivo distinto. Creado en 2014, canaliza el ahorro de los particulares hacia pequeñas y medianas empresas cotizadas, en lugar de hacia los gigantes del CAC 40 que ya cuentan con financiación de sobra. El PEA y el PEA-PME comparten un único límite de aportación combinado de 225.000 euros, de los cuales como máximo 150.000 euros pueden estar en el PEA clásico: abrir ambas cuentas no duplica tu capacidad de ahorro libre de impuestos, simplemente la reparte de otra forma.

Históricamente, la carga recaía en el inversor: había que comprobar que cada empresa comprada cumplía de verdad la definición legal de pyme o empresa de tamaño intermedio, no solo un valor bursátil pequeño, sino una plantilla, una facturación y un balance total por debajo de umbrales precisos, datos que ninguna ficha bursátil habitual muestra. Eso es exactamente lo que cambió la reforma de 2024, y la mayoría de los contenidos disponibles en internet todavía no lo han actualizado.

El verdadero criterio de elegibilidad desde junio de 2024

Desde la ley n.º 2024-537 del 13 de junio de 2024, conocida como ley Attractivité, el texto oficial de la administración fiscal francesa es muy claro: un único criterio decide ahora la elegibilidad para el PEA-PME, la capitalización bursátil de la empresa, con un umbral fijado en 2.000 millones de euros. Los tres antiguos criterios acumulativos, plantilla inferior a 5.000 empleados, facturación anual por debajo de 1.500 millones de euros O balance total por debajo de 2.000 millones de euros, han desaparecido por completo del texto.

Un matiz que conviene conocer antes de vender por reflejo una posición existente: la regla no es un corte brusco de un día para otro. Una empresa sigue siendo elegible si su capitalización está hoy por debajo de 2.000 millones de euros, o si respetó ese umbral al menos una vez durante los últimos cuatro ejercicios. Esta cláusula evita que una buena racha bursátil reciente excluya mecánicamente una empresa que ya llevabas años manteniendo.

¿Por qué simplificó la ley esta regla?

El objetivo declarado por la Dirección General del Tesoro francés es reforzar la financiación de las empresas cotizadas francesas y europeas, en particular las de tamaño intermedio, más maduras y líquidas que una pequeña capitalización, pero que quedaban excluidas bajo el antiguo límite de 1.000 millones de euros. Al duplicar el umbral de capitalización y eliminar los criterios de plantilla y facturación, difíciles de comprobar para un particular, la reforma amplía mecánicamente el universo invertible a la vez que lo hace más fácil de aplicar por uno mismo.

En la práctica, se estima que la reforma eleva el número de valores elegibles de unos 355 a unos 545 solo en Francia, y a unos 3.400 en el conjunto de la Unión Europea, según estimaciones del sector. Nombres bien conocidos por el inversor particular francés, como Manitou, ID Logistics o Bénéteau, pasan así a formar parte del dispositivo, cuando quedaban excluidos hasta junio de 2024.

¿Qué acciones de calidad entran hoy bajo este nuevo umbral?

Apliqué este nuevo umbral único a mi propio filtro de calidad (10 criterios financieros objetivos, desde la rentabilidad hasta la deuda, independientes del precio de la acción). Entre las empresas domiciliadas en la Unión Europea que mi filtro califica hoy con la puntuación máxima o casi, siete tienen una capitalización bursátil por debajo de 2.000 millones de euros, comprobada en vivo en el momento de escribir esto:

Las siete cumplen al menos 9 de mis 10 criterios, y mi modelo las considera hoy infravaloradas a todas, aunque con magnitudes muy distintas que detallo a continuación. Ninguna había aparecido antes en un contenido sobre PEA-PME en mi sitio: son nombres nuevos para este formato, que el antiguo umbral de 1.000 millones de euros excluía mecánicamente hasta junio de 2024.

Tres casos en detalle: un gasoducto alemán, una biotecnológica de Siena y un software de crédito fiscal

Friedrich Vorwerk construye y mantiene infraestructuras de transporte de energía en Alemania (gasoductos, y cada vez más tuberías diseñadas para transportar hidrógeno), un sector impulsado por la diversificación de los suministros de gas alemanes desde 2022 y la transición hacia el hidrógeno industrial. El comunicado oficial de resultados anuales indica una facturación de 704,3 millones de euros en 2025, un 41,3 % más interanual, apoyada en una plantilla creciente (2.331 empleados) y una cartera de proyectos que beneficia directamente al margen. Su múltiplo precio/flujo de caja libre actual se sitúa en el percentil 30 de su propio historial, es decir, relativamente barata para esta acción en concreto, lo que explica el descuento del 58,5 % que muestra mi modelo.

Philogen, por su parte, es una biotecnológica con sede en Siena que desarrolla anticuerpos contra el cáncer y enfermedades inflamatorias crónicas. Su modelo de negocio se apoya mucho en acuerdos de licencia con grandes laboratorios: un acuerdo de opción y licencia firmado con Pfizer cubre varios conjugados anticuerpo-fármaco. Entender este mecanismo importa tanto como la cifra en sí: en este tipo de acuerdo, Philogen recibe un pago inicial y luego pagos por hitos («milestones») que se activan con cada éxito clínico del producto, más regalías si el fármaco llega a comercializarse algún día. No es, por tanto, un ingreso recurrente y previsible como una suscripción de software, sino una trayectoria a saltos que depende del éxito de ensayos clínicos aún en curso, lo que explica tanto la volatilidad como el descuento extremo (244,7 %) que muestra mi modelo: una cifra a tomar con la prudencia que exige cualquier biotecnológica precomercial.

innoscripta, por último, construyó un software (Clusterix) que automatiza la solicitud del crédito fiscal a la investigación y el desarrollo para empresas alemanas, un mecanismo de subvención pública parecido en espíritu al crédito de impuesto a la investigación francés. Su modelo cobra honorarios en función del importe del crédito fiscal que el cliente realmente obtiene, lo que alinea su interés con el del cliente en lugar de cobrar una suscripción fija se obtenga o no el crédito. La facturación pasó de 27,3 millones de euros en 2022 a 64,7 millones en 2024, pero la empresa acaba de salir a bolsa (mayo de 2025): el descuento que calcula mi modelo aquí es mucho más modesto (7,1 %), un margen de seguridad estrecho que conviene vigilar de cerca más que una ganga evidente.

Un caso que cambia de sentido: ¿sigue siendo elegible Technogym?

Technogym, el fabricante italiano de equipos de fitness ya mencionado en mi clasificación general de calidad PEA, ilustra bien por qué este umbral hay que comprobarlo acción por acción y no de una vez para siempre. Su capitalización bursátil ronda hoy los 2.620 millones de euros, por encima del nuevo umbral de 2.000 millones, lo que significa que una compra nueva hoy probablemente ya no sería elegible para el PEA-PME según el criterio bruto de capitalización.

Pero recuerda la cláusula de los cuatro últimos ejercicios mencionada antes: si Technogym volvió a estar por debajo de 2.000 millones de euros en algún momento de ese periodo, una posición ya mantenida podría seguir siendo elegible. No he comprobado con precisión su historial de capitalización ejercicio por ejercicio, y prefiero decirlo así antes que afirmar una cifra que no he confirmado: si ya mantienes esta posición en un PEA-PME, comprueba este punto exacto con tu bróker antes de sacar conclusiones.

¿Basta realmente la capitalización? Las trampas que quedan

El nuevo criterio único simplifica mucho, pero no borra la condición de fondo del PEA: la sede social de la empresa debe seguir estando en la Unión Europea o el Espacio Económico Europeo, sea cual sea su capitalización. Philogen es un buen ejemplo de por qué conviene comprobarlo: la empresa suele presentarse como «suizo-italiana» por sus raíces científicas, pero su sede social legal está en Siena, Italia, lo que la hace elegible. Una empresa realmente domiciliada en Suiza o el Reino Unido, en cambio, seguiría excluida del PEA-PME aunque tuviera una capitalización minúscula y cotizara en una plaza europea.

Segunda trampa, más técnica: el mercado de cotización exacto también importa. innoscripta, por ejemplo, cotiza en el segmento Scale de la Bolsa de Fráncfort, un mercado de crecimiento y no un mercado regulado clásico. Yo no compruebo por mí mismo el estatus exacto de cada segmento de cotización frente a las reglas del PEA-PME, un matiz que puede variar según el bróker y cambiar con el tiempo: es un punto que hay que confirmar directamente con tu bróker antes de comprar, en lugar de darlo por resuelto solo porque una acción aparezca en esta clasificación.

¿Cómo comprobarlo uno mismo antes de comprar?

Tres pasos sencillos antes de añadir una posición a un PEA-PME: primero, confirma la sede social legal de la empresa (en su informe anual o en su página de inversores), no solo dónde cotiza, la diferencia entre ambas cosas es justo lo que atrapa a más inversores. Segundo, comprueba su capitalización bursátil actual en mi screener o en cualquier plataforma de cotización: por debajo de 2.000 millones de euros, la casilla principal está marcada. Tercero, pide confirmación explícita a tu bróker antes de comprar: algunos restringen el acceso a acciones técnicamente elegibles pero poco líquidas o cotizadas en un mercado que no cubren. Para una selección más amplia de calidad europea sin el filtro de tamaño pyme, mi clasificación PEA más general y mi metodología completa detallan cómo construyo cada puntuación y cada descuento.

FAQ

¿Basta la capitalización bursátil por sí sola para estar seguro de que una acción es elegible para el PEA-PME?

No. Se ha convertido en el único criterio de TAMAÑO, pero la condición de sede social en la Unión Europea o el Espacio Económico Europeo sigue siendo obligatoria, y el mercado de cotización exacto también puede influir según tu bróker. Comprueba siempre los tres puntos antes de comprar.

¿Tiene el PEA-PME la misma ventaja fiscal que el PEA clásico?

Sí: exención del impuesto sobre la renta de las plusvalías y dividendos tras cinco años de tenencia, solo quedan las cotizaciones sociales. Ambas cuentas comparten un único límite de aportación combinado de 225.000 euros.

¿Sigue siendo elegible una acción que ya poseo si su capitalización supera los 2.000 millones de euros?

Probablemente, gracias a la cláusula que tolera un exceso si el umbral se respetó al menos una vez durante los últimos cuatro ejercicios. Confirma este punto exacto con tu bróker en lugar de vender por reflejo.

¿Dónde puedo seguir estas siete acciones y su valoración a lo largo del tiempo?

La puntuación sobre 10 y la valoración actualizada de cada empresa están disponibles en mi screener, y cada ficha individual detalla el cálculo a través de su ticker.

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Sobre el autor

Escrito por Lubin Danilo, fundador de Lubin Investment. Inversor particular autodidacta, el análisis fundamental me apasiona y me ha dado resultados excelentes. Desde hace ya tres años, mi rentabilidad supera al S&P 500. Pero analizar cada acción me llevaba demasiado tiempo: sitios con datos incompletos, métodos de cálculo y criterios nunca alineados con los míos. Y detectar las mejores acciones era igual de laborioso, incluso con mi lista de criterios bien definida. Por eso aproveché mi experiencia en desarrollo para crear este software, basar mi estrategia de inversión en los resultados de este y compartirlo con quienes comparten la misma pasión que yo. Juzga por separado la calidad de un negocio y su precio, con criterios inspirados en la literatura financiera (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).