ResMed (RMD) : 10/10, le leader mondial du sommeil connecté
2026-06-23 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment
ResMed est le leader mondial des dispositifs CPAP pour l'apnée du sommeil et du monitoring respiratoire connecté. Il obtient 10 sur 10 dans notre screener au 23 juin 2026, avec un P/FCF de 16,7×. Son prix actuel de 188,45 $ est légèrement sous notre cible d'achat de 195,55 $ — ce qui en fait l'un des rares 10/10 en zone d'achat actuellement.
ResMed : monopole mondial de l'apnée du sommeil connectée
ResMed Inc. (NYSE : RMD) est le leader mondial des dispositifs CPAP (Continuous Positive Airway Pressure) — les masques et machines qui traitent l'apnée du sommeil. Ses machines, logiciels de télé-monitoring (myAir, AirView) et accessoires équipent plus de 900 millions de patients dans 140 pays. Son concurrent historique est Philips Respironics, qui a subi un rappel massif en 2021 à cause de matériaux toxiques — évènement qui a accéléré le transfert de parts de marché vers ResMed. RMD est aussi présent dans la ventilation mécanique (soins intensifs), le dispositif médical de santé mentale et les SaaS de gestion des prestataires de soins à domicile.
Score fondamental au 23 juin 2026 : 10/10
| Critère | Résultat | Statut |
|---|---|---|
| Rentabilité (marge nette) | ✅ Pass | Pass |
| Croissance des ventes (5 ans) | ✅ Pass | Pass |
| Croissance FCF/action (5 ans) | ✅ Pass | Pass |
| Dilution des actionnaires | ✅ Pass | Pass |
| Profitabilité cash (FCF margin) | ✅ Pass | Pass |
| Expansion des marges | ✅ Pass | Pass |
| ROIC | ✅ Pass | Pass |
| Endettement maîtrisé | ✅ Pass | Pass |
| Conversion bénéfices → cash | ✅ Pass | Pass |
| DSO | ⚠ Warn (proche seuil) | Warn |
| P/FCF actuel : 16,7× | ✅ Pass | Pass |
| Valorisation (prix vs cible) | ✅ Pass (188 $ vs cible 195 $) | ZONE D'ACHAT |
Signal fort : prix sous notre cible d'achat
Au 23 juin 2026, ResMed cote à 188,45 $ contre une cible d'achat calculée à 195,55 $ par notre méthode (FCF/action × 7×). Le prix est 3,6 % sous la cible — techniquement en zone d'achat selon notre screener. C'est rare pour un 10/10 : la plupart des actions avec une note parfaite se traitent 50 % à 200 % au-dessus de notre cible. RMD a subi une correction depuis son pic (~260 $) liée aux inquiétudes sur l'impact des traitements GLP-1 (Ozempic, Wegovy) sur le marché de l'apnée du sommeil — crainte que l'obésité étant traitée, le nombre de patients CPAP diminue.
La thèse sur l'apnée du sommeil : bien plus qu'une question de poids
La crainte GLP-1 est réelle mais exagérée selon ResMed et les data cliniques. Sur 936 millions de personnes souffrant d'apnée du sommeil dans le monde, seul un sous-ensemble est obèse — une partie significative a une apnée structurelle (anatomie des voies respiratoires, génétique) non liée au poids. Par ailleurs, le marché est massivement sous-diagnostiqué : seuls ~30 % des cas sont détectés. Les GLP-1 peuvent traiter certains patients mais ne font pas disparaître le marché — ils peuvent même l'élargir en améliorant la santé globale des patients existants.
FAQ
Pourquoi ResMed a-t-il baissé malgré ses bons résultats ?
La correction de RMD est liée à la peur que les médicaments GLP-1 (Ozempic, Wegovy) réduisent l'incidence de l'apnée du sommeil. Les investisseurs craignent une réduction du marché à long terme. Les résultats financiers de ResMed restent très solides — la correction est de nature 'narrative' plus que fondamentale.
ResMed a-t-il bénéficié du rappel Philips ?
Massivement. Le rappel de 5,5 millions de dispositifs Philips Respironics en 2021 (mousse de polyuréthane potentiellement cancérigène) a accéléré le transfert de parts de marché vers ResMed. RMD a gagné des millions de nouveaux patients et a consolidé son leadership à 60 %+ de parts de marché mondial CPAP.
Le modèle d'abonnement de ResMed est-il récurrent ?
Oui. ResMed gagne sur le hardware (machines CPAP, masques) mais aussi sur les accessoires récurrents (masques à remplacer tous les 3 mois) et les licences logicielles (myAir, AirView pour les prestataires). Les revenus logiciels et accessoires représentent une part croissante du chiffre d'affaires — modèle razor-and-blades classique.
Comment se situe ResMed vs Philips dans l'apnée du sommeil ?
Philips a perdu sa position de numéro 2 après le rappel de 2021 — ses parts de marché CPAP ont chuté et les litiges juridiques pèsent encore sur le bilan. ResMed est maintenant le leader incontesté avec plus de 60 % du marché mondial des dispositifs CPAP, laissant loin derrière Fisher & Paykel et les généralistes médicaux.
Quel est le risque principal pour ResMed ?
1. L'impact GLP-1 à long terme — à surveiller via les données cliniques. 2. La concurrence asiatique sur le hardware bas-de-gamme (Chine). 3. La pression des assureurs sur le remboursement des dispositifs CPAP. Ces risques sont réels mais gérables pour un leader aussi bien positionné technologiquement.
Voir l'analyse RMD sur Lubin Investment
À propos de l'auteur
Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, j'analyse les actions par les fondamentaux depuis plusieurs années et j'investis mon propre argent avec cette méthode. Je l'ai codifiée dans un outil qui juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).