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Faut-il acheter l'action Palantir (PLTR) en 2026 ?

2026-07-20 ·

PLTR : voir l'analyse complète sur Lubin Investment

Palantir valide 8 de mes 10 critères de qualité financière, avec une trajectoire de cash qui est passée du rouge à l'un des meilleurs profils de rentabilité du logiciel en cinq ans. Mais l'action se valorise aujourd'hui près de 177 fois son cash annuel, un des multiples les plus élevés de tout mon univers suivi. Qualité exceptionnelle, prix qui l'est tout autant : voici comment je sépare les deux.

Une entreprise que le grand public connaît mal

Palantir Technologies vend des logiciels d'analyse de données à des organisations qui doivent prendre des décisions complexes à partir de données éparpillées dans des dizaines de systèmes différents. Son histoire commence en 2003 avec un financement de la CIA via In-Q-Tel, son bras d'investissement technologique, pour aider les agences de renseignement américaines à croiser des données après les attentats du 11 septembre. Deux décennies plus tard, l'entreprise a élargi son terrain de jeu : armée américaine, immigration (ICE), fisc américain (IRS), Space Force, ministère du Trésor, et de plus en plus d'entreprises privées via sa plateforme d'intelligence artificielle AIP (Artificial Intelligence Platform).

En décembre 2025, le ministère britannique de la Défense lui a attribué, sans appel d'offres, un contrat de 240 millions de livres sterling sur trois ans pour de l'analyse de données opérationnelles stratégiques et tactiques. Sur le seul volet fédéral américain, Palantir a récemment sécurisé plus de 900 millions de dollars de nouveaux contrats répartis entre l'armée, l'ICE, l'IRS, la Space Force et le Trésor. Ce socle gouvernemental, longtemps perçu comme sa seule activité, reste solide (revenu gouvernemental américain en hausse de 84 % sur un an au premier trimestre 2026), mais ce n'est plus l'histoire principale.

Le vrai moteur : la bascule commerciale via AIP

Ce qui a changé la thèse d'investissement sur Palantir, c'est l'adoption de sa plateforme AIP par des entreprises privées, en dehors de tout contrat gouvernemental. Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires commercial américain a bondi de 133 % sur un an, à 595 millions de dollars, et surtout, la valeur des contrats commerciaux américains restant à honorer a progressé de 145 % à 4,38 milliards de dollars. Ce dernier chiffre compte plus que le trimestre en cours : c'est du revenu déjà signé, qui n'a pas encore été comptabilisé, un signal de visibilité sur plusieurs trimestres à venir. La direction a relevé ses prévisions 2026 à 7,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires, soit une croissance de 61 % sur l'année.

Le moat (l'avantage concurrentiel qui protège une entreprise de ses rivaux) de Palantir tient à un mélange rare : l'accréditation sécuritaire et la confiance nécessaires pour traiter des données classifiées, construites sur deux décennies avec les agences les plus exigeantes du monde, et un produit conçu pour s'intégrer profondément dans les processus de décision d'une organisation, ce qui rend un changement de fournisseur coûteux et lent. Une fois qu'une armée ou une banque a construit ses flux de décision autour d'AIP, en sortir demande de reconstruire des mois de configuration, pas de changer un simple abonnement logiciel.

La qualité financière : une trajectoire qui est passée du rouge au vert foncé

Palantir valide 8 de mes 10 critères de qualité, mais le chiffre le plus parlant n'est pas dans le score, il est dans la trajectoire. En 2020, l'entreprise brûlait du cash : -309 millions de dollars de free cash flow sur l'année. Cinq ans plus tard, en 2025, elle en génère 2,10 milliards, avec une marge de free cash flow de 37,5 %, l'une des meilleures de tout le logiciel coté en bourse. Le chiffre d'affaires a été multiplié par plus de 4 sur la période (de 1,09 à 4,48 milliards de dollars), et le rendement du capital investi (Cash ROCE, le cash généré rapporté au capital que l'entreprise emploie) ressort à 218,9 %, un niveau extrême qui traduit un modèle qui a besoin de très peu de capital physique pour tourner.

Le point qui mérite le plus d'attention, c'est la discipline sur la rémunération en actions (stock-based compensation). En 2020, Palantir distribuait 1,27 milliard de dollars de rémunération en actions à ses employés, davantage que son chiffre d'affaires total cette année-là : un signal d'alarme classique d'une entreprise qui finance ses talents en diluant massivement ses actionnaires plutôt qu'avec du cash réel. En 2025, ce montant est tombé à 684 millions de dollars, une baisse de près de moitié alors même que l'entreprise a quadruplé son chiffre d'affaires sur la période. La dilution reste réelle (le nombre d'actions en circulation augmente encore de 7,6 % par an en moyenne sur cinq ans, le seul critère que Palantir échoue dans mon filtre), mais la trajectoire est la bonne : moins de dilution pour plus de croissance, l'inverse du chemin qu'emprunte une entreprise qui se dégrade.

Le prix : un des multiples les plus extrêmes que je suis

Au cours actuel de 134,85 dollars, Palantir se valorise à 177,1 fois son free cash flow annuel. Pour donner une échelle : le secteur du logiciel d'infrastructure auquel appartient Palantir dans mon classement se valorise en médiane à 29,1 fois le cash, sur 108 entreprises comparées. Palantir se situe donc au 90e percentile de ce secteur, ce qui veut dire qu'elle est plus chère que 9 entreprises sur 10 de son propre secteur. Je n'ai en revanche pas de série fiable de son propre historique de valorisation sur cinq ans pour cette action précise (donnée absente de ma source), donc je ne peux pas te dire directement si 177 fois est un sommet ou une moyenne pour Palantir elle-même : je le dis clairement plutôt que d'inventer un chiffre.

Ce que je peux calculer, c'est mon prix d'achat raisonnable à partir d'hypothèses prudentes sur la croissance future du cash par action : il ressort à 28,27 dollars. Au cours actuel, l'action se négocie avec une surcote de 79 % par rapport à ce seuil. Autrement dit, même en intégrant une croissance solide dans le modèle, le prix payé aujourd'hui suppose que cette croissance continue à un rythme extrêmement soutenu pendant de nombreuses années sans accroc, une hypothèse fragile pour n'importe quelle entreprise, aussi excellente soit-elle.

Le vrai débat : jusqu'où la conviction IA justifie-t-elle le prix ?

Comme pour Datadog et Dynatrace, deux autres valeurs technologiques à la croissance rapide que j'ai comparées cette semaine, toute la thèse sur Palantir se résume à une question de conviction : crois-tu que l'adoption d'AIP par les entreprises va continuer de s'accélérer au rythme actuel (133 % de croissance commerciale américaine) pendant assez longtemps pour rattraper un multiple aussi élevé, ou penses-tu que ce rythme va inévitablement ralentir, comme celui de toute entreprise en forte croissance qui grossit ? La direction elle-même vise 61 % de croissance du chiffre d'affaires pour 2026 dans ses prévisions officielles : même sur cette base ambitieuse, le multiple actuel intègre une prime de conviction très généreuse.

Le catalyseur le plus proche à surveiller : les prochains résultats trimestriels sont attendus le 3 août 2026. Une réaccélération du chiffre d'affaires commercial confirmerait la thèse haussière ; un ralentissement, même léger, sur un titre valorisé à ce niveau, se traduit historiquement par des mouvements de prix violents dans les deux sens.

Comment je tranche

Palantir est une entreprise dont la qualité s'est transformée en quelques années : d'une machine à brûler du cash financée par une dilution massive à l'un des modèles logiciels les plus rentables sur le capital que je suis, avec une discipline de rémunération en actions qui s'améliore franchement. Mais qualité et prix restent deux questions séparées dans ma méthode, et sur le prix, Palantir se classe parmi les valorisations les plus extrêmes de tout mon univers suivi, au 90e percentile de son propre secteur. Je ne parie jamais sur une conviction seule : je note mon prix d'achat raisonnable (28,27 dollars) et j'attends qu'il vienne à moi, plutôt que de courir après une histoire, aussi convaincante soit-elle.

FAQ

Palantir est-elle une bonne entreprise selon votre méthode ?

Oui, sur la qualité : elle valide 8 de mes 10 critères financiers, avec une marge de free cash flow de 37,5 % et un rendement du capital investi extrême (218,9 %). Sa seule faiblesse notable est la dilution des actionnaires, encore réelle bien qu'en nette amélioration.

Pourquoi Palantir se valorise-t-elle aussi cher ?

Le marché parie sur la poursuite d'une croissance commerciale très rapide (+133 % de revenu commercial américain sur un an, porté par l'adoption de sa plateforme d'intelligence artificielle AIP). Plus la croissance attendue est élevée, plus le marché accepte de payer un multiple élevé sur le cash actuel.

Qu'est-ce que la plateforme AIP de Palantir ?

AIP (Artificial Intelligence Platform) permet à une organisation de connecter ses données internes à des modèles d'intelligence artificielle pour automatiser des décisions complexes, en conservant un contrôle strict sur la sécurité et la gouvernance des données, un point clé pour ses clients gouvernementaux et les grandes entreprises réglementées.

Faut-il acheter l'action Palantir maintenant ?

Selon mon modèle strict, non : l'action se négocie avec une surcote de 79 % par rapport à mon prix d'achat raisonnable de 28,27 dollars. Ceci n'est pas un conseil en investissement personnalisé, fais tes propres recherches.

Palantir est-elle encore dépendante des contrats gouvernementaux ?

Son socle gouvernemental reste solide (+84 % de revenu gouvernemental américain sur un an), mais ce n'est plus l'unique moteur : le revenu commercial américain, auprès d'entreprises privées, croît désormais plus vite (+133 % sur un an) et devient le principal moteur de la thèse.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, l'analyse fondamentale me passionne et m'a donné d'excellents résultats. Cela fait désormais trois années que ma performance bat le S&P 500. Mais analyser chaque action me prenait trop de temps : des sites aux données incomplètes, des méthodes de calcul et des critères jamais alignés sur les miens. Et repérer les meilleures actions était tout aussi chronophage, même avec ma liste de critères bien définie. J'ai donc mis mon expérience en développement à profit pour créer ce logiciel, bâtir ma stratégie d'investissement sur les résultats de celui-ci et en faire profiter les gens partageant la même passion que moi. Il juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).