Les meilleures actions de logiciels de qualité 2026

2026-06-12 · Par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment

Intuit, Roper, Salesforce et Bentley obtiennent toutes la note maximale à ma grille de qualité. Mais leurs valorisations vont du simple à presque le double : Salesforce se valorise environ 13 fois son free cash flow, Bentley près de 24. Même qualité ne veut pas dire même prix. Voici comment je les départage.

• Quatre éditeurs notés 10/10 : Intuit (INTU), Roper (ROP), Salesforce (CRM), Bentley (BSY).
• Salesforce est la moins chère : environ 13 fois son free cash flow.
• Intuit et Roper suivent, autour de 13 à 14 fois.
• Bentley est la plus chère, près de 24 fois, car sa qualité se valorise.
• Toutes dégagent plus de 25 % de marge de free cash flow : des machines à cash.

Pourquoi le logiciel domine ma sélection qualité

Le logiciel est le secteur le plus représenté dans mon haut de classement, et ce n'est pas un hasard. Un bon éditeur vend un abonnement, encaissé d'avance, avec un coût marginal quasi nul pour servir un client de plus. Résultat : des marges énormes et beaucoup de cash. Le free cash flow, c'est l'argent qui reste réellement une fois toutes les factures payées. Les quatre entreprises de ce comparatif en dégagent toutes plus de 25 % de leurs ventes.

Ma note sur 10 mesure cette solidité : rentabilité, croissance du cash, marges, rachats d'actions, dette. Ces quatre-là cochent l'ensemble des cases. La vraie question n'est donc pas laquelle est la meilleure entreprise, mais laquelle se valorise au meilleur prix.

Le comparatif, qualité égale, prix différents

Pour comparer le prix, j'utilise le P/FCF (price-to-free-cash-flow) : le cours divisé par le free cash flow annuel. Un P/FCF de 13 veut dire que tu paies treize années de ce cash. Voici les quatre, du moins cher au plus cher :

• Salesforce (CRM) : environ 13 fois le free cash flow. Le géant du CRM, en pleine bascule vers les agents IA. Croissance autour de 12 %/an.
• Intuit (INTU) : environ 13 à 14 fois. TurboTax et QuickBooks, un quasi-monopole sur la compta et les impôts des PME américaines. Croissance proche de 15 %/an, la plus rapide du lot.
• Roper (ROP) : environ 14 fois. Un assembleur de logiciels de niche, très diversifié, peu connu du grand public mais redoutablement régulier.
• Bentley (BSY) : près de 24 fois. Les logiciels d'ingénierie pour les infrastructures (ponts, réseaux, usines). La plus chère, parce que la plus protégée.

Pourquoi Bentley se valorise deux fois plus cher

Un P/FCF de 24 contre 13, c'est presque le double. Est-ce que Bentley est deux fois moins intéressante ? Pas forcément. Le marché paie cher ce qu'il juge le plus durable. Bentley vend des logiciels que des ingénieurs utilisent sur des projets longs de dix ou vingt ans. Le coût pour en changer est gigantesque. C'est ce qu'on appelle un moat, un fossé concurrentiel : ce qui empêche un rival de prendre la place. Plus le moat est solide, plus le marché accepte de payer cher.

À l'inverse, Salesforce est moins chère parce que sa croissance ralentit et que la concurrence dans le logiciel d'entreprise est féroce. Le marché doute un peu plus, donc il paie un peu moins. Le prix n'est pas un hasard, il raconte les peurs et les espoirs du moment.

Laquelle choisir ?

Il n'y a pas de réponse unique, parce que prix bas ne veut pas dire meilleure affaire. Si tu cherches la décote maximale sur une qualité solide, Salesforce et Intuit sont les plus intéressantes sur le papier. Si tu privilégies la prévisibilité et que tu acceptes de payer plus cher pour dormir tranquille, Bentley se défend. Le bon réflexe n'est pas de prendre la moins chère, mais de te demander pour chacune si la qualité justifie son prix.

C'est exactement le travail que je voulais pouvoir faire en quelques secondes, alors je l'ai codé. Tu peux voir le détail de chaque entreprise sur sa page d'analyse, par exemple Intuit, Salesforce ou Bentley, et le classement des actions sous-évaluées. Ma méthodologie complète explique chaque critère.

FAQ

Pourquoi quatre éditeurs ont-ils la même note de 10/10 ?

Parce que ma note mesure la solidité financière objective (rentabilité, cash, marges, dette), pas le prix. Quatre entreprises peuvent être également solides comme business tout en se payant des prix très différents en bourse.

Faut-il acheter la moins chère, Salesforce ?

Pas automatiquement. Un P/FCF plus bas peut refléter des doutes du marché sur la croissance. La moins chère n'est la meilleure affaire que si sa qualité tient. Compare toujours le prix à la solidité, pas dans l'absolu.

Pourquoi Bentley est-elle la plus chère ?

Parce que son moat est jugé très solide : ses logiciels d'ingénierie sont utilisés sur des projets d'infrastructure de très long terme, avec un coût de changement énorme. Le marché paie cher cette durabilité perçue.

Le logiciel est-il toujours un bon secteur d'investissement ?

C'est un secteur à marges élevées et revenus récurrents, donc structurellement attractif. Mais cela ne garantit aucun prix d'entrée raisonnable. Ceci n'est pas un conseil en investissement, fais tes propres recherches.

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À propos de l'auteur

Écrit par Lubin Danilo, fondateur de Lubin Investment. Investisseur particulier autodidacte, j'analyse les actions par les fondamentaux depuis plusieurs années et j'investis mon propre argent avec cette méthode. Je l'ai codifiée dans un outil qui juge séparément la qualité d'un business et son prix, à partir de critères inspirés de la littérature financière (Warren Buffett, Michael Mauboussin, Aswath Damodaran).